Происхождение и сущность денег 5 (стр. 4 из 6)

В I квартале 2005 года среднемесячный прирост агрегата М2 значительно уступал аналогичным показателям предыдущего года (0.8% против 2.1% соответственно).

В период с марта по сентябрь 2005 года темпы прироста рублевой денежной массы были выше, чем в аналогичный период предыдущего года. За январь-сентябрь среднемесячные темпы прироста денежной массы составили 5.3%, во II и III кварталах 2005 года (3.3% и 2.4%) превысили соответствующие показатели 2004 года (2.5% и 0.4%). IV квартал 2005 года характеризовался заметным замедлением динамики денежного агрегата М2 по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Несмотря на более высокие темпы прироста денежного агрегата М2 в декабре 2005 года (до 11.2% против 10.7% в декабре 2004 года) среднемесячные темпы прироста в IV квартале 2005 года составили 4.5% против 5.4% годом ранее.

В 2005 году приобрела устойчивость тенденция опережающего роста безналичных средств в составе денежной массы. По итогам года темпы прироста наличных денег в обращении составили 30.9%, рублевых депозитов – 42.7%, вследствие чего доля наличных денег в обращении в составе М2 по итогам 2005 года снизилась на 1.9 процентного пункта, составив на 1.01.2006 33.2%. При этом доля срочных депозитов нефинансовых организаций и населения в объеме денежной массы М2 в 2005 году увеличилась на 1.4 процентного пункта и на 1.01.2006 достигла 36.1%. В 2005 году продолжился постепенный рост коэффициента монетизации экономики, который, по предварительной оценке, на конец 2005 года составил 22.6 процента.[1]

Продолжающееся улучшение финансового состояния хозяйствующих субъектов обеспечило ускоренный рост депозитов нефинансовых организаций в национальной валюте (на 43.4% в целом за 2005 год против 35.9% годом ранее), опередивший по итогам года динамику вкладов населения.

Объем вкладов населения в национальной валюте в 2005 году возрос на 42.1% против 37.8% в 2004 году. Изменение структуры рублевых вкладов населения в 2005 году характеризовалось опережающим ростом вкладов до востребования (на 51% против 23.1% годом ранее), в то время как динамика срочных вкладов несколько замедлилась (40.3% против 41.3% в 2004 году). Основной прирост вкладов до востребования традиционно был зафиксирован в декабре 2005 года (18.1% при среднемесячном приросте за 2005 год 3.5%), что в значительной степени было связано с выплатой вознаграждений по итогам года. Доля Сбербанка России в общем объеме привлеченных рублевых средств от населения по итогам 2005 года снизилась на 6.4 процентного пункта, составив 58.5% по состоянию на 1.01.2006.

Объем денежной массы с учетом депозитов в иностранной валюте, рассчитанной по методологии денежного обзора, увеличился в 2005 году на 36.3% против 33.7% годом ранее. Темпы прироста депозитов в иностранной валюте в 2005 году снизились по сравнению с предыдущим годом, составив 21.8% (в долларовом эквиваленте) против 32.6% годом ранее. Это в значительной степени было обусловлено замедлением динамики депозитов нефинансовых организаций в иностранной валюте (темп их прироста в долларовом эквиваленте составил 18.4% против 55.4% в 2004 году). В то же время депозиты населения в иностранной валюте увеличивались опережающими темпами по сравнению с предыдущим годом (прирост в долларовом эквиваленте составил в 2005 году 24.7% против 18.1% годом ранее). Сокращение наличной иностранной валюты у домашних хозяйств и нефинансовых предприятий, по предварительной оценке Банка России, составило в 2005 году 1.9 млрд. долл. и было сопоставимо с его величиной за 2004 год (2 млрд. долл.). За 2005 год доля денежного агрегата М2 в составе денежной массы с учетом депозитов в иностранной валюте возросла с 82.3% до 83.7 процента.

Объем денежной базы в широком определении, характеризующей денежное предложение со стороны органов денежно-кредитного регулирования, за истекший год возрос на 22.4% по сравнению с 24.3% за 2004 год.

Главным источником увеличения денежного предложения, как и годом ранее, был прирост их валовых международных резервных активов, который по текущим кросс-курсам иностранных валют к доллару США составил в 2005 году 55.1 млрд. долл. против 47.6 млрд. долл. по итогам предыдущего года. В условиях существенного профицита федерального бюджета (за 2005 год его величина составила 7.5% ВВП) более половины денежного предложения, формируемого Банком России за счет операций на внутреннем валютном рынке, было абсорбировано за счет увеличения остатков средств расширенного правительства на счетах в Банке России.

2.3. Изменение валюты на денежном рынке

Таблица 2.3.

Состояние денежно-кредитной сферы и курсы рубля

2004	2005
	I квартал	II квартал	III квартал	IV квартал	год
Курс рубля к доллару (средний за период), руб. за доллар	28.81	27.84	28.08	28.51	28.71	28.285
Индекс реального укрепления рубля к доллару (за период) (с учетом инфляции в США)	114.0	104.8	98.7	98.8	101.7	103.9
Курс рубля к евро (средний за период), руб. за евро	35.82	36.64	35.42	34.82	34.16	35.26
Индекс реального укрепления рубля к евро (за период)	105.5	107.3	107.1	99.5	103.85	118.7
Индекс реального эффективного курса рубля (за период)	104.7	104.7	103.8	99.6	102.1	110.6
Индекс потребительских цен (на конец периода в % к концу предыдущего периода)	111.7	105.3	102.6	100.6	102.1	110.9
Базовая инфляция (за период)	110.5	102.4	102.0	101.8	101.9	108.3
Цены на нефть Urals (мировые), долл. / барр.	34.4	42.9	47.95	57.2	53.6	50.6

Среди факторов, определявших ситуацию на внутреннем валютном рынке в 2005 году, в первую очередь можно выделить высокий уровень цен на основные товары российского экспорта, обеспечивший поступление в страну рекордных объемов валютной выручки и, как результат, формирование значительного положительного сальдо счета текущих операций платежного баланса Российской Федерации. При снижении оттока капитала оно оказало существенное влияние на ситуацию на валютном рынке, а именно привело к систематическому превышению предложения иностранной валюты над спросом.

Другим фактором, определявшим динамику курса доллара США к рублю на внутреннем валютном рынке в 2005 году, являлось изменение курса доллара на мировом валютном рынке. При этом если высокие цены на основные товары российского экспорта определяли уровень курсовых соотношений валют или их долгосрочный тренд, то динамика американской и европейской валют на мировом валютном рынке преимущественно влияла на кратко- и среднесрочные колебания курсов доллара и евро к рублю.

График 2.1.

Динамика официальных курсов Банка России в 2005 году

В условиях систематического превышения предложения иностранной валюты над спросом Банк России проводил интервенции на внутреннем валютном рынке, препятствуя чрезмерному росту курса рубля. Сдерживание процесса укрепления курса рубля осуществлялось с учетом необходимости обеспечения конкурентоспособности отечественного производства. При этом Банк России стремился к оптимизации своего вмешательства в процессы формирования равновесных курсов валют на внутреннем валютном рынке и транспарентности реализуемой им курсовой политики.

Превышение темпов инфляции в России над темпами инфляции в странах – основных торговых партнерах в целом и относительная стабильность номинального курса рубля обусловили сохранение тенденции к укреплению рубля в реальном выражении. По расчетам Минэкономразвития, укрепление курса рубля к доллару за 2005 год в реальном выражении (из расчета декабрь к декабрю) составило 3.9%, к евро – 18.7%, реального эффективного курса – 10.6 процента.

График 2.2.

Динамика среднемесячных реальных курсов рубля в 2004-2005 годах

(для показателей за 2004 год 100% = 12,2003; для показателей за 2005 год 100% = 12,2004)