Рынок ценных бумаг может выполнять несколько функций, которые условно можно разделить на две группы:
1. Общерыночные функции, к которым можно отнести:
• коммерческую – участники рынка ценных бумаг стремятся получить прибыль от совершения сделок с ценными бумагами;
• ценовую – на рынок ценных бумаг под воздействием спроса на ценные бумаги и их предложения формируются рыночные цены финансовых инструментов;
Вырезано.
Для доставки полной версии работы перейдите по ссылке
• Рынки ценных бумаг позволяют обеспечивать массовый характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим субъектам (в том числе обладающим номинально небольшим инвестиционным потенциалом) осуществлять инвестиции – как финансовые (поскольку ценные бумаги сами по себе являются объектом инвестирования), так и реальные (при покупке акций нового выпуска);
• Рынок ценных бумаг является важным инструментом государственной финансовой политики. С помощью государственных ценных бумаг государство может решать несколько задач:
- финансирование дефицита бюджетов различных уровней;
- финансирование конкретных проектов;
- регулирование объема денежной массы, находящейся в обращении;
- поддержание ликвидности финансово-кредитной системы.
Указанные три специфические функции рынка ценных бумаг можно условно отнести к его перераспределительным функциям.
Кроме них, рынок ценных бумаг выполняет и иную специфическую функцию – страхование ценовых и финансовых рисков (так называемое хеджирование рисков). Это становится возможным в основном благодаря использованию производных ценных бумаг – опционов и фьючерсов.
1.2. Участники рынка ценных бумаг
Участниками рынка ценных бумаг являются прежде всего потребители и поставщики капитала. Потребители капитала, привлекающие денежные средства путем выпуска ценных бумаг, именуются эмитентами. А поставщики капитала, вкладывающие свои средства в покупку ценных бумаг с целью извлечения дохода, именуются инвесторами [10; с.6]. Также выделяют фондовых посредников и организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, а также органы регулирования.
Каждый из участников преследует свои цели.
1.2.1. Эмитенты как потребители финансовых ресурсов
Эмитенты ценных бумаг – это юридические лица, которые от своего имени выпускают ценные бумаги и обязуются выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг [4; с.35].
Эмитентами ценных бумаг могут выступать государство, местные органы власти, а также сфера бизнеса. Государственные и муниципальные органы власти эмитируют долговые обязательства, в то время как некоторые частные эмитенты (акционерные общества) могут выпускать также и долевые ценные бумаги.
Казначейство США выпускает рыночные ценные бумаги (векселя, ноты, облигации) и нерыночные (сберегательные облигации и специальные выпуски, размещаемые в доверительных фондах казначейства, в правительственных учреждениях штатов и местных органов власти и т.д.) [25; с.9].
Вырезано.
Для доставки полной версии работы перейдите по ссылке
По сложившейся в американской экономической литературе традиции все облигации, выпускаемые нецентральными органами власти, имеют общее наименование муниципальные ценные бумаги или муниципальные облигации (municipal securities, municipal bonds). В состав нецентральных органов власти входят правительства 50 штатов и 85000 местных органов власти (округа, муниципалитеты, города и поселки, школьные округа и т.п.). Выпуск ценных бумаг осуществляют около 50000 нефедеральных органов власти [9; с.79].
В США основными эмитентами коммерческих бумаг выступают финансовые компании. На небанковские финансовые компании приходится 2/3 всех коммерческих бумаг.
На рынке ценных бумаг эмитенты решают ряд взаимосвязанных задач:
- формирование и увеличение собственного и заемного капитала;
- оптимизация структуры капитала и финансовых потоков
- реконструкция собственности;
- рационализация управления финансовыми ресурсами;
- секьюритизация задолженности;
- повышение капитализации;
- обеспечение контроля над дочерними и зависимыми организациями;
- создание и поддержание положительного образа на рынке [15; с.79].
В заключение следует отметить, что эмитенты выступают и первыми продавцами ценных бумаг. Их положение на рынке определяется тем, что они предъявляют спрос на капитал и предложение ценных бумаг.
1.2.2. Инвесторы как поставщики капитала
Как указывалось ранее, эмитенты представляют собой группу первых продавцов ценных бумаг. Традиционно им противостоят первые покупатели ценных бумаг, выступающие поставщиками капитала. Их место и роль на первичном рынке ценных бумаг принято обозначать термином «инвесторы».
Инвесторы – физические и юридические лица, имеющие временно свободные средства и желающие инвестировать их для получения дополнительных доходов. Инвесторы приобретают ценные бумаги от своего имени и за свой счет [5; с.15].
Выделяют три группы инвесторов:
1) физические лица (население);
2) корпоративные инвесторы (предприятия);
3) институциональные инвесторы.
Старейшей группой инвесторов является население. Собственно на заре становления фондового рынка это была единственная группа. Постепенно все большая часть инвестиций в ценные бумаги начинает приходиться на банки и другие финансовые учреждения.
Частные лица могут делать сбережения, используя самые разнообразные инвестиционные инструменты, но обычно только объединение мелких сумм, имеющихся у отдельных вкладчиков, в крупную сумму может удовлетворить потребности корпоративных заемщиков. Частные лица покупают акции по ряду причин, не всегда логичных с точки зрения инвестирования. Хотя это сегмент сам по себе не является источником крупных сделок, индивидуальные инвесторы обычно приобретают больше акций, чем все другие группы инвесторов вместе взятые [24; с.57].
Во второй половине XX века в важнейших держателей финансовых активов превратилась группа финансовых учреждений, определяемых термином «институциональные инвесторы». Институциональные инвесторы оказывают доминирующее влияние на первичный и вторичный рынок, а также рынок деривативов [16; с.89].
Институциональные инвесторы – организации, у которых свободные денежные средства для инвестирования в ценные бумаги образуются в силу характера их деятельности. К ним относятся: инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды, страховые компании и институты коллективного инвестирования (коллективных инвестиций) ИКИ. В свою очередь, ИКИ – инвестиционные фонды (инвестиционные компании), хедж-фонды, доверительные департаменты банков. Сам термин пришел, по всей видимости, из США. А в этой стране институтами – инвесторами начиная с 1930-х годов выступали именно указанные группы учреждений, а не банки и нефинансовые корпорации.
Вырезано.
Для доставки полной версии работы перейдите по ссылке
- вместе с клиентом определить риск, на который готов пойти клиент;
- хорошо знать доходность различных видов операций с финансовыми инструментами и проинформировать об этом клиента;
- правильно сочетать потребности клиента и допустимый риск, на который тот готов пойти;
- консультировать клиента по текущей ситуации на рынке и ближайшим прогнозам.
Посредники, участвующие в операциях по купле-продаже ценных бумаг, могут действовать как брокерские фирмы или брокерско-дилерские компании. Они классифицируются в зависимости от клиентуры (работающие с мелкими или только с крупными инвесторами), оказываемых услуг (весь комплекс услуг или только некоторые из них), специализации (по видам ценных бумаг, с которыми работают).
Так, на рынке США фирмами, выполняющими все виды услуг, являются крупнейшие брокерско-дилерские компании типа «Мерил Линч» (Merrill Lynch Pierce Fenner & Smith), «Хатон» (F.F. Hutton & Company Inc.), «Дин Уитер Рейнолдз» (Dean Witter Reynolds), «Пруденшл Бак» (Prudencial-Bach Capital Funding), «Смит Барни» (Smith Barney, Harris Upman&Co.), «Пайн Уэббер» (Pain Webber Incorporated), «Ширсон Леман» (Shearson Lehman Brothers) и некоторые другие [19; с.158].
Нью-йоркские фирмы, работавшие только с крупными клиентами и не занимавшиеся «розничными» операциями, носили название инвестиционных банков или оптовых домов (carriage trade houses). Традиционно к ним относились компании Morgan Stanley, Salomon Brothers, Goldman, Sach & Co., Inc. Впрочем, эта классификация в настоящее время устарела, поскольку благодаря слияниям компании, занимавшиеся в прошлом только оптовыми операциями, вышли на рынок розничных услуг: Morgan Stanley – Dean Witter, Salomon - Smith Barney. А Merrill Lynch, постоянно работавшая на всех сегментах рынка, также всегда относилась к категории инвестиционных банков. Корректнее было бы определять инвестиционный банк в США как компанию, которая благодаря достаточно крупному собственному капиталу оказывает услуги по андеррайтингу [20; с.160].
Гораздо более многочисленна группа брокерских фирм, выполняющих только одну операцию из всего комплекса, - прием и исполнение заявки по поручению клиента с сопутствующими процедурами по клирингу и зачислению ценных бумаг на счета клиента. Такие фирмы на рынке США называют дисконтными фирмами, или дисконтными домами (discount broker). Поскольку объем услуг подобных фирм ограничен и они не занимаются консультированием клиентов, размер комиссионных у них на 25 – 60 % ниже, чем у брокерско-дилерских фирм с полным комплексом услуг.
Сотрудники брокерско-дилерских фирм также являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг, и им требуется пройти регистрацию и получить лицензию. Для оказания услуг клиентам они должны сдать соответствующий экзамен, который включает 250 тестов, на решение которых отводится шесть часов. Успешная сдача этого экзамена дает право называться «зарегистрированным представителем» (registered representative) и работать со всеми ценными бумагами.