На рынке ценных бумаг брокеры и дилеры могут выполнять и некоторые другие виды деятельности, также требующие лицензии, например, функции депозитария и управляющего ценными бумагами. Совмещение с другими функциями не допускается [19; с.158].
Вырезано.
Для доставки полной версии работы перейдите по ссылке
Наконец, во многих источниках при выяснении экономической сути ценной бумаги делается акцент на то, что она служит формой существования капитала. Если исходить из классического определения капитала как стоимости, способной к возрастанию, то такой подход также не вызывает возражений. Действительно, реализуясь первоначально в денежной форме, капитал в процессе хозяйственной деятельности принимает иные формы – производительную, товарную, ссудную, наконец, форму фиктивного капитала.
Соглашаясь с авторами, указывающими в качестве особой черты ценной бумаги как формы капитала то, что она лишь олицетворяет капитал, а точнее права на него, нельзя не отметить некоторой двойственности данной точи зрения. Она проявляется в утверждении, что ценная бумага хоть и форма существования капитала, но все же есть нечто отличное от него[22; с.10]. Корректнее было бы считать ценную бумагу особой формой проявления капитала – собственности, которую возможно переуступить. Очевидно, это третий существенный аспект экономической сути ценной бумаги.
С учетом выделенных основных аспектов предложим следующее определение.
Ценная бумага – это переуступаемая форма закрепления отношений собственности на передаваемые ресурсы, отвечающая признакам капитала – собственности и обращающаяся как товар особого рода, потребительская стоимость которого состоит в способности реализовать интересы инвестора [16; с.36].
2.2. Акции
В современной экономической литературе достаточно широко распространено следующее определение акций. Акция – ценная бумага без установленного срока обращения, удостоверяющая собой определенную долю в собственности акционерного общества и дающая право ее владельцу или держателю на участие в прибылях общества (получении дивидендов). Понятие «акция» относится прежде всего к категории прав, а не вещей в их телесном виде. Акция – некий объем правомочий, получаемых в обмен на передаваемый акционерному обществу капитал [24; с.37].
Единого федерального закона, в котором была бы дана характеристика акции и прав на нее, в США нет, как нет и общенационального закона об акционерных обществах (в США используется термин corporation – «корпорация».
В США различают простые, или обыкновенные акции (ordinary, common stocks), и привилегированные акции (preference stocks). Обыкновенные акции дают право голоса в управлении компании и по ним выплачивается дивиденд в зависимости от колебания прибыли. Привилегированные акции не имеют права голоса, но они обладают фиксированным доходом (дивидендом). Покупка акций в США означает для их владельца получение определенных прав: права голоса, право на участие в прибылях компании или корпорации, преимущественного права на покупку новых акций, прав при ликвидации корпорации, прав на инспекцию.
Вырезано.
Для доставки полной версии работы перейдите по ссылке
Growth stocks — акции компаний роста, т. е. компаний, находящихся в фазе быстрого развития. Объем продаж, прибыли и доля рынка возрастают быстрее, чем экономика в целом. Это молодые компании, которые обычно не платят дивиденды по своим акциям, направляя всю или большую часть прибыли на накопление. К этой группе относятся компании типа "Интел", "Эппл", "Майкрософт" и большинство биотехнологических компаний.
Defensive stocks — акции компаний, проявляющих большую степень устойчивости в периоды кризисов. Это компании коммунального хозяйства и некоторых отраслей пищевой индустрии. (Не путать с понятием defense stocks, которое применяется по отношению к акциям компаний оборонной промышленности).
Акции являются самыми распространенными ценными бумагами из всего многообразия ценных бумаг. Это объясняет повышенный интерес к ним не только инвесторов и профессиональных менеджеров, но и учетных экономистов [23; с.39].
2.3. Облигации
Вторым по значимости видом эмиссионных корпоративных ценных бумаг является облигация – долговая ценная бумага, серийное долговое обязательство. Облигации выпускаются в рамках облигационного займа – сериями или траншами, каждый из которых состоит из совокупности ценных бумаг, представляющих равный объем прав их владельцам [25; с.185].
Первичным размещением этих бумаг занимаются инвестиционные банки.
В настоящее время стоимостной объем частных облигаций в США в 1,3 раза превышает стоимостной объем акций (в Германии – в 10 раз). Облигации – основной инструмент корпораций для мобилизации денежных ресурсов на фондовом рынке, поскольку:
- держатели контрольного пакета акций противодействуют увеличению их общего числа;
- в случае застоя биржевой конъюнктуры разместить новый выпуск акций по приемлемому курсу очень трудно;
- выпуск облигаций обходится компаниям дешевле по сравнению с выпуском акций, так как процент по облигациям выплачивается из валовой прибыли (т.е. до налогообложения), а дивиденды по акциям – из чистой.
Облигации позволяют привлечь капитал на очень долгий период, это долгосрочные займы, размещаемые на рынке ценных бумаг (финансовом рынке). В последнее время корпорации США широко практикуют выпуски долгосрочных облигаций на срок от 5 и более лет: промышленные (industrial), дебенчурные (debentures), ипотечные (mortgage), экологические (pollution control revenue bonds), гарантированно конвертируемые.
Корпорации выпускают облигации США на срок в среднем от 10 до 30 лет; их доходность дифференцирована по уровням процента и существенно зависит от спроса и предложения. Однако процент по облигациям остается довольно высоким на протяжении долгого времени и колеблется в пределах 8-12%. Существуют и другие виды облигаций с более коротким сроком погашения, их доходность несколько ниже или такая же. Это так называемые сезонные облигации (corporate seasoned), выпускаемые компаниями на срок от 1 до 10 лет. Ни более свободны с точки зрения размещения на рынке, так как выпускаются на более короткие сроки, что позволяет покупателю не только сравнительно быстро получить доход, а корпорации денежные средства, но и обезопасить обе стороны от инфляционных и других негативных экономических потрясений [7; с.154].
Портфель выпускаемых облигаций различных видов составляет основу так называемой структуры капитала корпораций и отражается в статье долгосрочной задолженности текущих обязательств их консолидированного баланса.
Вырезано.
Для доставки полной версии работы перейдите по ссылке
Процентная ставка либо фиксированная, либо плавающая. ДС с плавающей процентной ставкой выпускается в США с 1975г. процентная ставка, привязанная к доходности по казначейским векселям (treasury bills), банковской ставке prime rate или LIBOR, пересматривается в течение всего срока жизни ДС (обычно раз в один или три месяца). В 1970-1980-е годы они были довольно популярны в связи с высокими темпами инфляции и сильными колебаниями процентных ставок. В 1990-е годы, когда темпы инфляции стабилизировались на низком уровне, их выпуск стал редкостью [21; с.129].
2.5. Ценные бумаги правительства США
Министерство финансов США выпускает два типа долговых ценных бумаг: рыночные ценные бумаги (marketable securities) и нерыночные ценные бумаги (nonmarketable securities).
Рыночные ценные бумаги, к которым относятся казначейские векселя, ноты и облигации, можно свободно продавать и покупать после того как они были выпущены. Нерыночные ценные бумаги, к которым относятся сберегательные ценные бумаги и специальные ценные бумаги, предназначенные для правительств штатов и местных правительств, не подлежат свободной продаже на рынке. Рыночные ценные бумаги предлагаются для продажи на аукционах, которые регулярно проводятся в течение года. На долю рыночных ценных бумаг приходится около 90% от общего объема выпущенных федеральных долговых ценных бумаг [29].
ВЕКСЕЛЯ КАЗНАЧЕЙСТВА (Treasury bills). Векселя казначейства выпускаются по цене ниже номинала, и проценты по ним не выплачиваются. Поэтому вкладчик получает прибыль от разницы между ценой покупки и ценой продажи или нарицательной стоимостью на срок погашения; она должна рассматриваться как обычные доход или убыток, а не как прирост или потеря капитала, что, и предусмотрено в Налоговом кодексе.
Торги по трех- и шестимесячным векселям Казначейством обычно проводятся еженедельно по понедельникам, с оплатой на следующий четверг, через окружные банки ФРС, выступающие финансовыми агентами Казначейства. Торги по 52-недельным векселям проводятся через каждые четыре недели, обычно по средам. Специальные векселя со сроком погашения вскоре после сроков налоговых оков налоговых платежей могут предлагаться несколько раз в году. Иногда на торги выставляются векселя управления наличностью или векселя федеральных фондов, обычно подлежащие оплате в пределах нескольких дней и помогающие Казначейству пережить временные трудности, связанные с периодами нехваток денежных средств в начале некоторых месяцев. Они продаются только большими блоками участникам рынка, представляющим на рассмотрение минимальные предложения 10 млн. дол.
Тендеры по продаже векселей Казначейства проводятся с конкурентными и неконкурентными предложениями цены. Конкурентные предложения должны выражаться в ценовой основе 100, неконкурентные заявки обычно до 500 тыс. дол. без заявленной цены полностью принимаются по средней стоимости принятых конкурентных заявок. Векселя выпускаются только в форме бух. записей в широком диапазоне достоинств, кратных 5000 дол., от минимального достоинства 10 тыс. дол. и могут быть обменены только на более низкие достоинства.
Сертификаты задолженности (Certificates of indebtedness). Тип КРАТКОСРОЧНОЙ ЦЕННОЙ БУМАГИ со сроком погашения в один год, больше не выпускается Казначейством; их заменили векселя Казначейства.