Оценка инвестиционного проекта отработки месторождения (стр. 4 из 4)
Отрицательное значение чистой текущей стоимости свидетельствует о нецелесообразности принятия решений о финансировании и реализации проекта, поскольку если NPV < 0, то в случае принятия проекта ценность компании уменьшится, т. е. владельцы компании понесут убыток и основная целевая установка не выполняется.
Положительное значение чистой текущей стоимости свидетельствует о целесообразности принятия решений о финансировании и реализации проекта, а при сравнении вариантов вложений предпочтительным считается вариант с наибольшей величиной NPV, поскольку если NPV > 0, то в случае принятия проекта ценность компании, а следовательно, и благосостояние ее владельцев увеличатся. Если NPV = 0, то проект следует принять при условии, что его реализация усилит поток доходов от ранее осуществленных проектов вложения капитала.
Чистый дисконтированный доход широко используется в мировой практике оценки инвестиционных проектов благодаря следующим достоинствам:
• учитывает ценность денег во времени;
• учитывает все денежные потоки проекта в отличие от периода окупаемости инвестиций;
• представляет собой денежный эквивалент, который может быть использован как показатель при сравнении проектов, оцененных на настоящий момент времени (п = 0);
• значение NPV — всегда единственная величина при данной процентной ставке дисконтирования
Несмотря на широкое использование, критерий NPV имеет некоторые недостатки, ограничивающие его применение в определенных условиях, а именно:
• трудно определяется достоверная процентная ставка
дисконтирования в нестабильной экономической ситуации
• чистый дисконтированный доход измеряется в денежных
единицах и поэтому представляет собой абсолютный
показатель экономической оценки проекта. Оценивая
проекты по этому критерию, нельзя ответить на вопрос,
какой проект из рассматриваемых будет эффективнее, т. е.
иметь большую отдачу от инвестиций будет эффективнее, т. е.
иметь большую отдачу от инвестиций.
Критерий NPV первого проекта составляет 992,18, что значительно немного ниже критерия NPV второго проекта, который составляет 1109,62.
Чистая будущая стоимость (NFV):
Представляет собой разницу суммарных положительных и отрицательных денежных потоков проекта (или чистых денежных потоков), оцененных на определенный момент в будущем, как правило, на момент его окончания. Таким образом, величина NFV показывает, как много средств будет накоплено к концу срока существования проекта (или будущую ценность проекта) при принятой процентной ставке. Чистый будущий доход определяется следующим образом
NFV= сумма от n=0 до N*[(+CFN-n)-(-CFN-n)](1+i)^n
В принципе нет разницы, как оценивать проекты: используя NPV или NFV. Однако наиболее распространенным критерием является все-таки NPV и это, вероятно, связано с тем, что в данном случае оценка проектов осуществляется на настоящий момент времени, т. е. на момент принятия решения.
По данному критерию первый проект 26041,17 наиболее целесообразен, чем второй проект, который составляет 34457,04
Чистый ежегодный доход (NAV):
представляет собой средний чистый ежегодный денежный поток, рассчитанный с учетом ценности денег во времени.
Существуют проекты, при оценке которых более подходящим приемом является определение его годовой ценности, а не настоящей или будущей.
Чистый ежегодный доход рассчитывается следующим образом. Сначала определяется значение NPV или NFV, затем с учетом ценности денег во времени определяется эквивалентный этим значениям годовой денежный поток, который и будет представлять собой чистый ежегодный доход проекта :
NAV = NFV *
илиNAV = NPV*
Значения NPV, NFV и NAV представляют собой эквивалентную оценку проектов и отличаются только моментом времени, на который они определяются.
Данный критерий NAV первого проекта 161,91 меньше критерия NAV второго проекта 181,07
Индекс прибыльности (PI):
Отношение приведенных доходов, ожидаемых от инвестиции, к сумме инвестированного капитала
Индекс прибыльности (Profitability Index, PI) рассчитывается по следующей формуле:
где NCFi - чистый денежный поток для i-го периода,
Inv - начальные инвестиции
r - ставка дисконтирования (стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта).
При значениях PI > 1 считается, что данное вложение капитала является эффективным.
Отметим, что различие между расчетами критериев NPV и PI состоит в том, что при определении NPV берется разница между суммарными дисконтированными положительными денежными потоками и суммарными дисконтированными отрицательными денежными потоками, тогда как критерий PI представляет собой отношение этих двух сумм.
Критерий PI первого проекта равен 1,63, второго проекта 1,69.
Практическая часть.
Условия задачи можно представить в виде следующей таблице.
| Объем горной массы, млн.т | 161 | Этапы отработки месторождения, года | Инфляция | Доля инвестиций в основное и обогатительное оборудование | 40% | |
| Содержание меди в руде, % | 0,075-1,0 | 1 этап | 8 лет | Материальные затраты 8% | Срок службы горно-капитальных выработок, зданий и сооружений | 18лет |
| Содержание меди в концентрате, % | 28 | 2 этап | 10 лет | Горное оборудование 10% | Срок службы горного и обогатительного оборудования | 7 лет |
| Извлечение концентрата из руды | 0,8 | Инвестиции по годам на строительство карьера и обогатительной фабрики | Индекс роста доходов 1,05 | Условия кредитования | ||
| Срок строительства карьера и обогатительной фабрики, года | 4 | 1 год | 10% | Индекс роста оплаты труда 1,07 | Процентные выплаты | 15% |
| Цена медного концентрата, дол./т | 1500 | 2 год | 20% | Структура капитала | Срок кредита | 5 лет |
| 3 год | 30% | Заёмный капитал: 50% | Начало выплаты | 4-тый год | ||
| 4 год | 40% | Собственный капитал:50% | Выплата дивидендов | 10% |
| Первый вариант разработки | Второй вариант разработки | |||
| Первый этап | Второй этап | Первый этап | Второй этап | |
| Инвестиции в горное производство, млн. долл. | 83 | 90 | ||
| Инвестиции в обогатительное производство млн. долл. | 88 | 92 | ||
| Проектная производственная мощность, млн. тонн | 10 | 13 | 11 | 12 |
| Текущий коэффициент вскрыши, т/т | 1,2 | 1,2 | 1,31 | 1,1 |
| Материльные затраты по горным работам, долл/т | 1 | 0,92 | ||
| Материльные затраты без НДС | ||||
| Затраты на оплату труда (горные работы), долл./т | 0,5 | 0,7 | 0,5 | 0,7 |
| Материальные затраты на обогащение, долл./т | 3,5 | 2,3 | 2,8 | 2,5 |
| Затраты на оплату труда (обогащение), долл./т. | 1 | 1 | 1 | 1 |
| Содержание меди в руде | 0,75% | 1% | 1% | 0,75% |
Заключение
Рассмотрев два варианта отработки медного месторождения открытым способом можно сделать вывод, что оба проекта экономически эффективны.
Список использованной литературы
1.Пешкова М.Х. Оценка экономической эффективности инвестиционных горных проектов: Учебное пособие – М.: Издательство МГГУ, 2006
2. Учебник/под общ.ред.проф.Н.П. Иващенко.-М.:ИНФРА- М,2007.- 528 с.-(учебники экономического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова).
3. Методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов. Министерство Экономики РФ 21 июня 1999 г.4. http://www.cfin.ru/
«Корпоративный менеджмент» — это интернет-проект, направленный на сбор и предоставление справочной, методической и аналитической информации, относящейся к управлению компаниями, инвестициям, финансам и оценке