Электронный рынок Таиланда (стр. 2 из 5)

1. частное размещение, когда предложение сделано менее чем 10 инвесторам, или размер выпуска - меньше чем 100 миллионов Батов.

2. публичное предложение, которое может быть подразделено на две дополнительные категории:

а) облигации предлагаются ограниченной группе инвесторов, особенно институциональных.

б) облигации могут быть куплены и проданы любыми инвесторами. Так как эти облигации предлагаются разнообразию инвесторов, они более активно продаются на вторичном рынке.

На BEX могут участвовать следующие виды облигаций:

Правительственные долговые ценные бумаги, которые делятся на 4 основных типа:

Казначейские обязательства - краткосрочные долговые инструменты с менее чем 1-летней зрелостью.

Правительственные облигации являются средними к долгосрочным долговым инструментам, выпущенным Министерством финансов. Они состоят из трех типов: Инвестиционные облигации (IB), облигации Ссуды и облигации сберегательные. В то время как IB не выпускались с 1991, облигации ссуды захватили большую часть рынка, они выпущены для того, чтобы финансировать бюджетный дефицит. Сберегательные облигации выпускаются, чтобы предоставить домашним хозяйствам альтернативный источник сбережения.

Облигации банка Таиланда

Облигации государственных предприятий является средним к долгосрочным долговым инструментам, выпускаемые государственными предприятиями. Они бывают 2 типов: гарантируемые и негарантируемые Министерством финансов, из них гарантируемые облигации составляют 86 % общего количества.

2.Корпоративные долговые ценные бумаги

Корпоративный сектор начал выпускать облигации в 1992 году после принятия закона «о Ценных бумагах и биржах», который ослабил критерии для выпуска корпоративных облигаций. Структура таких облигаций включает:

Облигации с твердой процентной ставкой

Облигации с плавающей процентной ставкой (FRN)

Амортизируемые облигации

Конвертируемые облигации

В последние годы выпускаются облигации и других видов. Динамика объемов торгов по видам ценных бумаг представлена в следующей диаграмме.

Диаграмма 5

Объемы торгов на BEX

Диаграмма 6

Объемы торговли по типам ценных бумаг на 29 февраля 2008 года

В развитие рынка облигаций вовлечены различные организации, включая:

Министерство финансов (эмитент правительственных ценных бумаг);

Банк Таиланда или BOT (финансовый агент и регистратор правительственных ценных бумаг);

Комиссия по Ценным бумагам и Биржам (главный регулятор рынка капитала);

Фондовая биржа Таиланда (оператор системы BEX и централизованного ETP);

тайская Ассоциация Рынка облигаций, или ThaiBMA (саморегулируемая организация и информационный центр);

Таиландский Центральный депозитарий (TSD, агент по регулированию и клирингу).

Полная структура рынка облигаций представлена на следующей диаграмме.

Диаграмма 7

Институциональная структура рынка облигаций в Таиланде

*Аббревиатуры

MoF – Министерство финансов

BoT – Банк Таиланда

TSD – Центральный депозитарий Таиланда

OTC – Внебиржевой рынок

ETP – электронная торговая система

BEX – электронная биржа облигаций

ThaiBMA – ассоциация рынка облигаций

SEC – комиссия по ценным бумагам и биржам

SRO – саморегулируемая организация

Диаграмма показывает, что хотя участники рынка облигаций имеют множество альтернативных торговых каналов, начиная с традиционного рынка OTC до централизованных электронных систем торговли, т.е. ETP (оптовая торговля) и BEX (розничная торговля), вся информация о торгах сообщается в ThaiBMA. По настоящему закону, дилеры должны сообщать об сделках на рынке OTCThaiBMA, который раскрывает цены продаж четыре раза в день, а всю информацию о сделках в конце каждого торгового дня.

Нормальная инфраструктура рынка – является предпосылкой для должным образом функционирующего рынка облигаций это поддерживает активное участие и торговлю, внося свой вклад в повышение ликвидности рынка, придавая им больше гибкости. Усилия Банка Таиланда в этой области были сосредоточены на:

1) увеличении роли участников рынка;

2) улучшении системы регулирования и клиринг;

3) уменьшении рисков и развития инструментов управления ликвидностью;

4) создании электронной торговой платформы.

Тайский вторичный рынок облигаций функционировал в значительной степени как внебиржевой рынок между дилерами и институциональными инвесторами, с ограниченным участием розничных инвесторов. Из-за относительно неликвидных условий и недостаточного количества информации о рынке, участники рынка должны были положиться преимущественно на маркет-мейкерский механизм, чтобы стимулировать торговые действия. Маркет-мейкеры не могли выполнить свои функции эффективно из-за нехватки соответствующих инструментов для соотношения предлагаемых цен на акции. Власти смотрят на способы увеличить эффективность первичных дилеров в выполнении ими роли маркет-мейкеров на вторичном рынке, а также сделать доступными инструменты первичных дилеров для маркет-майкеров.

В настоящее время, регулированием долговых ценных бумаг государства управляет BOT, в то время как корпоративные облигации. BOT работает в тесном сотрудничестве с Таиландским Депозитарием. Для того чтобы централизовать регулирование облигаций планируется открыть Центральный депозитарий Ценных бумаг (CSD) и центральную расчетно-клиринговую палату в Таиландском Депозитарии в начале 2006. В настоящее время BOT разрабатывает концептуальную модель для Центрального депозитария ценных бумаг, а так же возможность присоединения к другим Центральным депозитариям.

На торговой платформе BEX существуют два торговых метода:

Automatic Order Matching (AOM, АвтоматическийЗаказ)

PutThrough (PT, Размещенный).

При AOM, инвестор может разместить заказ через члена Фондовой биржи или брокерскую компанию, которые в свою очередь, введут заказ в торговую платформу BEX. Как и при операциях с акциями на Фондовой бирже, заказы упорядочены используя алгоритм FIFO. Алгоритм FIFO следует за последовательностью цены и затем за приоритетом времени. Если предложение или запрашиваемая цена и объем могут быть подобраны, сделка проходит автоматически.

С другой стороны, когда объем торговли превышает 10 000 единиц, который примерно является эквивалентным 10 миллионам Батов, должен быть применен альтернативный метод «PutThrough», при котором контрагенты могут вести переговоры на внебиржевом пространстве. Как только сделка заключена, продавец может начать сделку PutThrough, которая тогда должна быть подтверждена покупателем. Как только процесс подтверждения закончен, это будет означать, что покупатель согласен, чтобы сделка на следующий этап, расчетно-клиринговый.В настоящее время он занимает 2 рабочих дня.

Диаграмма 8

Обзор торговой системы BEX

2006	2007	2007						2008
		Июль	Август	Сентябрь	Октябрь	Ноябрь	Декабрь	Январь
Общий товарооборот:
Миллион ц/б	277 370	287 570	9 800	39 400	20 300	48 500	56 670	3 000	40 600
Миллион бахт	256,13	278,38	9,97	39,85	20,88	50,16	58,02	2,69	42,55
Число новых эмиссий:
- правительственные облигации	711	355	37	30	23	33	36	25	25
- корпоративные облигации	26	22	1	1	2	-	-	3	-
- паевые фонды	1	-	-	-	-	-	-	-	-
Число выкупных эмиссий:
- правительственные облигации	240	350	350	31	31	28	36	25	33
- корпоративные облигации	12	15	15	4	-	-	2	-	1
Число эмиссий:
- правительственные облигации	490	517	502	502	503	508	508	508	512
- корпоративные облигации	87	94	83	83	84	84	82	82	93
- паевые фонды	1	1	1	1	1	1	1	1	1
Total outstanding value (миллионштук):
- правительственные облигации	2 799 384	3 44 432	3 068 307	3 119 307	3 109 501	3 125 032	3 152 462	3 152 462	3 394 847
- корпоративные облигации	337 179	387 068	337 946	345 029	349 029	34 833	344 520	344 520	386 755
- паевые фонды	5 401	4 307	4 753	4 826	4 829	4 532	4 516	4 516	5 221

Таблица 6.Объемы торговли на BEX