Экономическая эффективность инвестиций в материально-техническую базу молочного скотоводства (стр. 15 из 16)
, (3. 1)где
– закупочная цена весовой единицы молока; 
– базисная цена весовой единицы молока;
– коэффициент превышения фактического содержания белка над базисным (базисное значение равно 3%);
– коэффициент превышения фактической жирности над базисной (базисное значение принято равным 3,4%);
, 
– доли стоимости соответственно белка и жира в базовой цене молока (их сумма равна 1); обычно = 0,6; 
= 0,4.Кс – коэффициент сортности (в соответствии с содержанием белка):
- юнилакс (евросорт) – 1,2 (при содержании белка св. 3,3%);
- высший сорт – 1,1 (при содержании белка св. 3,15 до 3,3%);
- 1 сорт – 1,0 (при содержании белка св. 3,00 до 3,15%);
- 2 сорт – 0,8 (при содержании белка св. 2,85 до 3,00%);
-несортовое – 0,5 (при содержании белка св. 2,85%).
Использование холодильных установок будет способствовать улучшению качества молока, а соответственно и повышению цены на него. При достижении содержания белка в молоке 3,16%, а жира – 4,2% и базисной цене молока молокоперерабатывающего завода для ПЗ «Рассвет» на уровне 950 руб./ц. цена молока составит 1058,30 руб. Для определения стоимости реализованного молока скорректируем полученную цену на уровень инфляции, получим цену 1 ц молока с учетом надбавки за качество: 1058,30 руб × 1,12 = 1185,30 руб.
Уровень товарности молока незначительно, но колеблется по годам. Примем его в среднем за 80%. Тогда выручка от реализации молока составит: 1185,30 руб × 22 174 ц = 26 282,84 тыс. руб.
Для определения прибыли затраты будут складываться из производственных затрат на получение молока за вычетом расходов по эксплуатации устаревшей доильной установки. Полученная производственная себестоимость корректируется на процент инфляции и к полученному значению прибавляется себестоимость эксплуатации новой доильной установки АДМ-8А. В результате себестоимость 1 ц молока составит 889,82 руб., что выше фактической на 121,42 руб. или 14%. Таким образом, производственные затраты составят: 889,82 руб × 22 174 ц = 19 730,82 тыс. руб.
Прибыль до налогообложения: 26 282,84 тыс. руб - 19 730,82 тыс. руб = 6 552,02 тыс. руб.
Как уже было отмечено ранее, предприятие освобождено от уплаты налога на добавленную стоимость в связи с переходом на уплату единого сельскохозяйственного налога. Поэтому для расчета чистой прибыли будет использоваться ставка ЕСХН в размере 6%: 6 552,02 тыс. руб - 393,12 тыс. руб(6552,02 * 6%) = 6 158,90 тыс. руб.
Чистый доход в данном случае трактуется как сумма чистой прибыли и амортизации: 6 158,90 тыс. руб + 714,00 тыс. руб = 6 872,90 тыс. руб.
Оценка эффективности инвестиционных проектов предполагает дисконтирование денежных потоков, то есть выражение будущих денежных потоков через их стоимость в году, когда были произведены инвестиционные издержки. Данный расчет можно выполнить путем умножения чистого дохода на коэффициент дисконтирования. Ставка дисконтирования является отражением уровня инфляции и предпринимательского риска, поэтому установим ее на уровне процента по кредиту (14%). Дисконтированный чистый доход составит:
6 872,90 тыс. руб ×
= 6 028,86 тыс. руб.Обобщенные данные по расчету дисконтированного чистого дохода в первый год реализации инвестиционного проекта представлены в таблице 3.6.
Таблица 3.6 – Данные для расчета дисконтированного чистого дохода
| Показатели | Сумма, тыс. руб. |
| 1. Производственные затраты | 19 730,82 |
| 2. Выручка | 26 282,84 |
| 3. Прибыль до налогообложения | 6 552,02 |
| 4. Налоги | 393,12 |
| 5. Чистая прибыль | 6 158,90 |
| 6. Амортизация | 714,00 |
| 7. Чистый доход (стр.5 + стр.6) | 6 872,90 |
| 8. Ставка дисконтирования, % | 14 |
| 9. Дисконтированный чистый доход | 6 028,86 |
Во второй год реализации инвестиционного проекта дисконтированный чистый доход составит:
6 872,90 тыс. руб ×
= 5 288,47 тыс. руб.Чистый дисконтированный доход необходим для расчета дисконтированного срока окупаемости, который показывает за какой период окупится оборудование и учитывает фактор времени (табл.3.7).
Таблица 3.7 – Показатели эффективности проекта
| Показатели | Годы | ||
| 0 | 1 | 2 | |
| Текущие производственные затраты на эксплуатацию оборудования, тыс. руб. | - | 4 252,42 | 4 252,42 |
| Затраты на инвестиции, тыс. руб. | - 8 962 830 | - | - |
| Дисконтированный чистый доход, тыс. руб. | - | 6 028 860 | 5 288 473 |
| Сальдо, тыс. руб. | - | - 2 933 970 | + 2 354 503 |
| Срок окупаемости, лет | 1,6 | ||
| Внутренняя норма прибыли на капитал по проекту(IRR), % | 33,9 | ||
| Средневзвешенная стоимость капитала (WASS), % | 13,12 | ||
Сущность дисконтированного срока окупаемости состоит в том, что из первоначальных затрат на реализацию инвестиционного проекта последовательно вычитаются дисконтированные денежные доходы с тем, чтобы окупились инвестиционные издержки.
Как видно по данным таблицы 3.7, проект окупается уже на второй год своего существования, поэтому рассчитаем, сколько месяцев пройдет в последнем году, прежде чем окупятся затраты:
Количество месяцев:
МН=
Дисконтированный срок окупаемости по проекту составит 1 год и соответственно 7 месяцев.
Внутренняя норма прибыли отражает, возможно, достижимый уровень рентабельности инвестиционного проекта. Расчет внутренней нормы прибыли дает возможность сравнить ее со средневзвешенной стоимостью капитала и на основании этого сделать вывод о приемлемости инвестиционного проекта.
Для расчета внутренней нормы прибыли необходимо дисконтировать денежные доходы, постепенно увеличивая ставку дисконтирования до тех пор, пока разность между суммой дисконтированных доходов и затрат на инвестиционный проект не окажется равной нулю. Если полученная разность окажется положительной величиной, то ставку дисконтирования увеличивают до тех пор, пока эта разность не станет отрицательной. Последняя ставка дисконтирования и окажется максимально приближенной к внутренней норме прибыли.
В таблице 3.8 представлены денежные потоки по данному инвестиционному проекту.
Таблица 3.8 - Денежные потоки для расчета внутренней нормы прибыли
| Годы | ||
| 0 | 1 | 2 |
| - 8 962 830 | + 6 872 900 | + 6 872 900 |
NPV(33%)=(6872900×0,75188+6872900×0,56532)-8962830=+90154 руб.
NPV(34%)= (6872900×0,74627+6872900×0,55692)-8962830=-6135 руб.
Величина внутренней нормы прибыли рассчитывается по формуле линейной интерполяции:
ЕВН(IRR)=
Зная стоимость капитала, привлекаемого из различных источников, можно определить средневзвешенную стоимость капитала предприятия (Weiqhted averake cost of capital - WACC) и сравнив ее с внутренней нормой прибыли, сделать вывод о целесообразности принятия инвестиционного проекта.
Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается по формуле:
WACC = W1К1 + W2К2 + …WnКn
где, W – доля источника финансирования, %
К – стоимость источника финансирования, %
ФГУП «Племенной завод «Рассвет» имеет возможность профинансировать инвестиционный проект на 22% за счет собственных и 78% за счет заемных средств. Средневзвешенная стоимость капитала составит:
WACC = 14 × 0,78 + 10 × 0,22 = 13,12%
Таким образом, расчет средневзвешенной стоимости капитала свидетельствует о высокой доходности проекта (13,12% < 33,9%), то есть инвестиционный проект является эффективным и приемлемым для осуществления.
Выводы
В ФГУП ПЗ «Рассвет» выделяются две главные отрасли скотоводства – молочное и мясное, которые в сумме составляют 80,7%. Поэтому предприятие является специализированным, его направление – скотоводческое, специализация - молочно-мясная.
В организации обеспеченность основными материально-техническими ресурсами выше, чем в среднем по Смоленской области. Однако, в сравнении с нормативами, имеющегося количества ресурсов недостаточно.
Показатели воспроизводства основных производственных фондов сельскохозяйственного назначения по рассматриваемой организации характеризуются высокой степенью их изношенности – в 2007 году показатель составил 57,1%, что выше в 1,2 раза, чем в среднем по Смоленской области в 2006 году (48%).
Показатели обеспеченности предприятия основными производственными фондами возрастают в динамике. Рост фондовооруженности объясняется не столько увеличением стоимости производственных основных средств, сколько снижением численности работников, занятых в сельскохозяйственном производстве. Показатели фондоотдачи и фондоемкости на протяжении двух последних лет незначительно изменились по предприятию.