Оценка финансового состояния предприятия (на примере ОАО "Нефтекамскшина") (стр. 13 из 20)
3. Основные направления улучшения финансового состояния предприятия
3.1 Использование модели «DuPont» при проведении оценки рентабельности деятельности предприятия
Методика «DuPont» позволяет дать комплексную оценку основным факторам, влияющим на рентабельность собственного капитала организации, а именно: рентабельность продаж, деловой активности и мультипликатору собственного капитала. Поэтому представляется целесообразным заканчивать анализ финансовых результатов исследованием этой комплексной модели.
Модель «DuPont» - одна из наиболее известных моделей факторного анализа рентабельности собственного капитала организации, она позволяет определить основную причину изменения рентабельности капитала. Необходимо отметить, что способ повышения рентабельности за счет трех перечисленных факторов зависит от специфики деятельности организации. В частности, за счет маржи может повышать рентабельность та организация, которая выпускает высококачественную продукцию для сегмента, характеризующегося достаточно высокими доходами и низкой ценовой эластичностью спроса по цене; при этом, очевидно, что удельный вес постоянных расходов должен быть достаточно низким, поскольку высокая маржа обычно сопровождается низким объемом производства и реализации. Кроме того, поскольку высокая маржа – это всегда стимул конкурентам войти на рынок, руководство организации должно быть уверено в достаточной защищенности рынка от потенциальных производителей. Если направлением повышения рентабельности собственного капитала является оборачиваемость активов, то обслуживаемый сегмент рынка должен характеризоваться высокой эластичностью спроса по цене и невысокими доходами потенциальных покупателей, то есть в этом случае речь идет о массовом рынке, а, следовательно, производственные мощности должны быть достаточны для удовлетворения спроса. Повысить рентабельность собственного капитала за счет мультипликатора, то есть за счет наращивания обязательств, можно только в том случае, если, во-первых, рентабельность активов организации значительно превышает стоимость привлекаемых обязательств и, во-вторых, в структуре ее активов внеоборотные имеют небольшой удельный вес, что позволяет организации в структуре источников финансирования иметь значительный удельный вес непостоянных источников [18, с.157].
Модель «DuPont» может быть представлена формулой (21):
Rк=
, (21)где Пч – чистая прибыль;
В – выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг;
А – среднегодовая стоимость активов;
Кс – среднегодовая стоимость собственного капитала.
Подставим в модель данные за 2007-2009 гг. ОАО «Нефтекамскшина»:
Rк2008=
Rк2009=
Для наглядности соответствующие расчеты приведены в таблице 3.1
Таблица 3.1 – Анализ по модели «DuPont»
| Показатель | 2008 год | 2009 год | Изменение фактора |
| Рентабельность собственного капитала, % | -20,15 | -11,85 | 8,3 |
| Мультипликатор собственного капитала | 5,04 | 5,71 | 0,67 |
| Оборачиваемость активов | 1,61 | 1,51 | -0,1 |
| Коммерческая маржа, % | -2,48 | -1,37 | 1,11 |
Далее проанализируем, какие факторы и каким образом повлияли на результат рентабельности собственного капитала ОАО «Нефтекамскшина» с помощью метода относительных разниц.
Прирост рентабельности собственного капитала за счет мультипликатора собственного капитала рассчитывается по формуле (22):
∆Rф =
, (22)где ∆Ф=
– прирост мультипликатора в абсолютном исчислении;Ф0 – значение мультипликатора в предыдущем периоде;
R0 – рентабельность собственного капитала в предыдущем периоде.
∆Rф2009 =
.Прирост рентабельности за счет оборачиваемости рассчитывается по формуле (23):
∆Rк =
, (23)где ∆k – прирост оборачиваемости в абсолютном исчислении;
k0 - оборачиваемость в предыдущем периоде.
∆Rк =
Прирост рентабельности за счет чистой маржи рассчитывается по формуле (24):
∆RМ =
, (24)где ∆М – прирост маржи в абсолютном исчислении;
М0 – маржа в предыдущем периоде.
∆RМ2009 =
Анализ рентабельности собственного капитала методом относительных разниц приведем в таблице 3.2
Таблица 3.2 – Анализ рентабельности собственного капитала ОАО «Нефтекамскшина» методом относительных разниц
| Факторы | Изменение фактора, пункты | Влияние фактора, пункты | Влияние фактора, % |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| Мультипликатор собственного капитала | 0,67 | -2,68 | -32,1 |
| Оборачиваемость активов | -0,1 | 1,37 | 16,4 |
| Коммерческая маржа | 1,11 | 9,66 | 115,7 |
| Итого изменение рентабельности | 8,35 | 8,35 | 100 |
Рассматриваемая методика анализа дает комплексную оценку деятельности организации, включая конкурентоспособность продукции (через маржу), эффективность менеджмента (через оборачиваемость), структуры финансирования (через мультипликатор собственного капитала). Оценивая перечисленные показатели для анализируемой организации можно утверждать, что рост рентабельности собственного капитала с (-20,15)% до (-11,85)% определили два фактора – оборачиваемость активов (вклад в увеличение рентабельности 16,4 %), а также коммерческая маржа (вклад – 115,7%). При этом негативное воздействие оказал мультипликатор собственного капитала (вклад в снижение рентабельности -32,1%).
Продолжением анализа по системе «DuPont» является анализ темпа экономического роста организации, в соответствии с которым возможный рост организации, который приравнивается к потенциально возможному увеличению собственного капитала за счет нераспределенной прибыли, определяется факторами, рассматриваемыми в модели «DuPont», а также дивидендной политикой организации (чем больше прибыли остается на предприятии в качестве нераспределенной, тем выше потенциальный рост) [18, с.164]. Уравнение экономического роста представлено формулой (25):
Рэ =
(25)где Пнер – нераспределенная прибыль в отчетном году.
На основании формулы приведем расчеты для ОАО «Нефтекамскшина» за 2009 гг. в таблице 3.3.
Таблица 3.3 – Анализ экономического роста ОАО «Нефтекамскшина» в 2009г.
| Показатель | Отчетный год |
| Экономический рост, % | -110 |
| Мультипликатор собственного капитала | 5,71 |
| Оборачиваемость активов | 1,51 |
| Коммерческая маржа, % | -1,37 |
| Доля нераспределенной прибыли в чистой прибыли | 9,35 |
| Экономический рост, проверка, % | -110 |
| Потенциальный экономический рост, % | -11,85 |
Анализ экономического роста добавляет к модели «DuPont» еще один фактор – дивидендную политику, которая оценивается через соотношение нераспределенной и чистой прибыли. Таким образом, использование зарубежного опыта оценки рентабельности позволяет расширить возможности практического анализа финансового состояния предприятия.
3.2 Механизмы финансового оздоровления предприятия на примере ОАО «Нефтекамскшина»
Подведение итогов и разработка предложений являются заключительным этапом финансовой диагностики и направлены на определение итогового заключения о финансовом состоянии организации, а именно заключения о финансово-экономических возможностях (экономическом потенциале предприятия, а также на выработку конкретных мероприятий, направленных на улучшение финансового состояния организации) [26, с.302].