В 1993 — 1994гг. действовало только несколько видов ГКО (трех- и шестимесячные и до одного года), что, бесспорно, расширило емкость рынка государственных ценных бумаг и дало дополнительный приток средств для покрытия дефицита бюджета.
• Но в этот период не получили развитие среднесрочные и долгосрочные государственные облигации, это объясняется в основном трудностью их реализации из-за растущей инфляции и общей политико-экономической нестабильностью.
• Новой ценной бумагой стал золотой сертификат, содержащий 10 кг золота с пробой 0, 9999. Золотой сертификат начало выпускать в 1993 г. Министерство финансов из расчета 40% годовых в валюте. Однако его движение и развитие не были столь активными из-за высокой номинальной стоимости, поэтому для большинства юридических лиц он был недоступен. С начала октября по конец 1993 г. было продано лишь 10% эмиссии. Основными покупателями стали банки "Менатеп", "Российский кредит", "Промстройбанк", а также Автоваз. Главная цель этого сертификата — получение постоянного дохода государством и покрытие дефицита бюджета, возрастание которого объяснялось скорее либерализацией цен и шоковой терапией. Таким образом, появление новых ценных бумаг в 1993 г. означало поиск новых источников финансирования для развития предприятий и выполнения функций государства.
• Другим новым элементом развития рынка ценных бумаг были появление и бурное развитие инвестиционных фондов, финансово-промышленных компаний и частных пенсионных фондов. Главный приоритет среди них заняли инвестиционные фонды, аккумулировавшие приватизационные чеки на общую сумму в 500 — 700 млрд. руб. Однако перспективы их дальнейшего развития пока не ясны, так как многие отрасли находятся в состоянии либо спада, либо депрессии. А первый этап приватизации не оправдал надежды и не стал стимулятором роста экономики. Поэтому фонды могут выплачивать не столько дивиденды, сколько курсовую разницу по акциям, если рынок повысит их цену.
В те годы многие инвестиционные фонды разорились либо находились в плачевном состоянии, несмотря на бурную рекламу своих возможностей. Так, 1993 г. характеризовался небывалой борьбой за деньги населения. Особо отличились инвестиционные фонды, финансовые компании и коммерческие банки, а в 1994 г. к ним присоединились частные пенсионные фонды. Инвестиционные, финансовые и трастовые компании использовали неосведомленность и некомпетентность населения, давая о себе недобросовестную рекламу, а не информацию о фактическом положении дел. В результате афер и мошенничества пострадали многие слои населения.
Все это подрывает престиж инвестиционных фондов и других кредитно-финансовых институтов.
В то же время деятельность фондов позволила скоординировать проведение приватизации около 75 тыс. предприятий, но большинство фондов не определилось со своими планами на будущее при вложении средств в промышленность России. Поэтому некоторые из них через дилерские сети вложили средства в ГКО, золотые сертификаты и валютные облигации.
В 1994 г. произошло массовое банкротство мелких инвестиционных фондов, обещавших своим вкладчикам золотые горы. В связи с этим ряд экспертов полагает, что это положение ускорит создание финансово-промышленных групп на базе слияния различных финансовых и промышленных компаний, что по существу будет означать создание олигополии (господство нескольких) на рынках, в том числе на рынке ценных бумаг. При этом острая борьба велась на российском рынке капитала за привлечение средств как физических, так и юридических лиц.
По оценке западных экспертов, многие инвестиционные и финансовые компании имели спекулятивно-мошенническую направленность. Особенно они осудили деятельность таких инвестиционных фондов, как "МММинвест", который обещал превратить ваучер в золото, в результате портфель акций вырос в цене в 82, 7 раза, "Нефтьалмазинвест", обещавший ежегодные дивиденды до 750% годовых. Как считает ряд английских экономистов, инвестиционные фонды дышат на ладан и могут накопить силу через несколько лет. Если они захотят перепродать акции на рынке, то это трудно сделать, так как существует нехватка ликвидных средств.
Ажиотаж вокруг себя создали и некоторые другие инвестиционные фонды. Так, у "Гермеса" в 1992 г. обещанные дивиденды составили 250—400%, а в первом полугодии 1993 г. — 500% годовых. Однако чтобы умножать деньги, "Гермес" все время создавал новые компании и через них привлекал новые средства (из одной переводил в другие и потом выплачивал). Используя метод "пирамиды", брали деньги у первой тысячи клиентов, затем у второй тысячи, таким образом выплачивая первой тысяче. При этом доходы извлекались не путем вложения в промышленность. Западные эксперты полагают, что наиболее устойчивые фонды — это те, которые располагают капиталом более 20 млн. долл. Все это свидетельствует о том, что многие процессы на рынке ценных бумаг в России проходили бесконтрольно со стороны государства. Так, в Чехии акции приватизированных предприятий были вложены в центральную регистрационную систему, объединенную компьютерной связью с 350 пунктами по продаже ценных бумаг. В России же только сейчас задумываются о телекоммуникационной системе торговли ценными бумагами. Так, Сбербанк планировал организовать свой депозитарий по учету акций, связанный со всеми филиалами банка. Над аналогичной системой работала также ассоциация инвестфондов "Петр Великий".
Итогом этих неурядиц, мошенничества, обмана явилось заявление весной 1993 г. Министерства финансов об осторожности вложений средств населением. Однако ему следовало сразу решить эту проблему вместе с Центральным Банком, Антимонопольным комитетом по организации регулирования инвестиционной деятельности фондов, а также с Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг при Президенте.
Если в 1991 — 1992 гг. рынок был представлен в основном фондовыми биржами, то к концу 1994 г. сложился первичный (внебиржевой) рынок. Особенность первичного рынка состояла в реализации через метросеть, почту и непосредственно фондовые магазины выпускаемых ценных бумаг.
Основным видом ценных бумаг продолжают оставаться государственные ценные бумаги. Недостаток рынка состоит в том, что на нем нет юридических посредников — в лице солидных брокерских фирм или инвестиционных банков, а также его аморфности. Поэтому рынок ценных бумаг на сегодняшний день носит неполноценный характер. Основная причина — отсутствие его законодательного регулирования со стороны Правительства.
19. 3. Структура рынка ценных бумаг и виды ценных бумаг
Создание рынка ценных бумаг в России проходило достаточно сложно и противоречиво. Наполнение рынка ценными бумагами осуществлялось медленно из-за отставания процесса приватизации. Низкие профессиональные качества эмитентов и инвесторов, нарастание спекулятивно-мошеннических операций, отсутствие эффективного регулирования со стороны исполнительной и законодательной властей, наличие слабой законодательно-правовой базы существенно замедляли и затрудняли процесс создания рынка ценных бумаг.
Процесс формирования рынка ценных бумаг занял около пяти лет.
Структура рынка ценных бумаг: первичный и вторичный рынок.
На первичном рынке ценных бумаг осуществляется продажа всех существующих видов ценных бумаг, акций и облигаций предприятий и компаний, краткосрочных государственных ценных бумаг, облигаций государственного валютного займа, финансовых инструментов (различных сертификатов, выпускаемых банками, векселей). Реализация на первичном рынке осуществляется через фондовые магазины, а также действующую систему посредников: брокеров и коммерческие банки.
Вторичный рынок — фондовые биржи и фондовые отделы товарных бирж осуществляют перепродажу ранее выпущенных ценных бумаг. Однако вторичный биржевой рынок в России имеет специфическую особенность: в ряде случаев он продолжает частично выступать и как первичный рынок, принимая на себя новые элементы ценных бумаг. Это объясняется тем, что сам первичный рынок еще недостаточно сформировался, российские фондовые биржи обладают большим опытом.
На фондовых биржах России и фондовых отделах товарных бирж концентрируются для перепродаж в основном акции и финансовые инструменты (сертификаты, опционы и фьючерсы, векселя).
• В настоящее время в Российской Федерации функционируют и обращаются следующие виды ценных бумаг:
1. Акции компаний и предприятий, кредитно-финансовых институтов (именные, на предъявителя, обыкновенные (простые) и привилегированные).
2. Облигации компаний и предприятий, банков, которые рассчитаны на заимствование дополнительных денежных средств для финансирования целевых проектов.
3. Государственные краткосрочные облигации (ГКО), выпускаемые Минфином РФ для финансирования государственных расходов и покрытия дефицита федерального бюджета.
4. Казначейские обязательства (КО), эмитируемые Минфином РФ для урегулирования задолженностей предприятий и налоговых выплат.
5. Облигации валютного займа, выпускаемые Правительством РФ по линии Внешэкономбанка для выплаты валютных платежей по замороженным ранее валютным счетам физических и юридических лиц (первая выплата (первый транш) состоялась в мае 1995 г. ).
6. Полуценные или квазиценные бумаги (приватизационный чек, или ваучер), действовавший на рынке со 2 октября 1992 г. по 1 июля 1994 г.
7. Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), выпускаемые Правительством РФ с 1995 г. для покрытия дефицита бюджета.
8. Облигации федерального займа (ОФЗ), выпускаемые с 1995 г. для финансирования бюджетного дефицита.
10. Финансовые инструменты, выпускаемые банками: сберегательный сертификат;