Необходимо применение систем уравнений, с одновременным их решением, чему и служат приведенные методы.
1. Причины международного валютного беспорядка.
Чтобы проанализировать возможности установления надлежащей международной валютной системы, необходимо учитывать процессы, происходившие в течении последних двадцати лет в следующих трех сферах: а) финансовые рынки б) валютные рынки в) экспансия ТНК.
Ощутимые сдвиги в этих трех областях до того усилили взаимосвязь различных национальных экономик и валют, что при исследовании экономической и денежно-кредитной политики стран рыночной экономики трудно охарактеризовать их как автономные.
Кризис на рынке ценных бумаг, вспыхнувший 19 октября 1987 года в Нью-Йорке и быстро охвативший основные международные рынки капитала - характерный пример таких сдвигов. В этой работе я не намерен исследовать характер этих сдвигов, ограничусь только их отражением на международную валютную систему.
Любая попытка со стороны отдельного государства изолировать свою экономику от воздействия на нее мирохозяйственных отношений обречена на провал, так как международная реакция рано или поздно заблокирует любой его шаг в этом направлении и даже покарает экономику страны, предпринявшей такую попытку. Степень наказания зависит от размера и потенциала "провинившейся" страны, но в любом случае оно более или менее сильно скажется и на другие рыночные страны. Поэтому все страны рыночной экономики заинтересованы идти на уступки, постоянно взаимодействовать и координировать свои экономики для достижения оптимальной валютной стабильности, роста и благоденствия. Это не влечет за собой полную интернационализацию и унификацию национальных экономик. Каждая национальная экономика имеет свои особенности, выдвигающие различные проблемы, для решения которых всегда должны применяться специфические меры. Но эти меры не должны противоречить фундаментальным принципам организации экономики в мировом масштабе и создавать помехи надлежащему функционированию международной валютной системы.
Рассматривая сдвиги последних двух десятилетий после краха Бреттон-Вудской системы, можно заметить, что вышеуказанными принципами пренебрегали в большей или меньшей мере все страны рыночной экономики. В результате этого международная валютная система постоянно находилась в состоянии более или менее острого кризиса.
В течении этого периода ведущую роль играли три валюты: немецкая марка, японская йена и, прежде всего, американский доллар. Последний был и продолжает оставаться основной резервной валютой, основным средством обмена в международных трансакциях и основной валютой для интервенций.
Затянувшийся валютный кризис совпал с значительным колебанием доллара, курс которого на протяжении ряда лет во время американской политики "benign neglect" был завышен по отношению к немецкой марке и других основных валют, потом занижен и постепенно снова стал слишком завышенным. Пика своего доллар достиг в феврале 1985 года, когда паритет к немецкой марке достиг $ 1 = DM 3.47 . С тех пор наметилось почти непрерывное скольжение курса доллара вниз, в 1991 году он упал до рекордно низкого уровня - 1,39 DM. В последнее время доллар слегка упрочил свою позицию и сейчас колеблется около 1,66 DM.
По мнению многих экспертов и директоров центральных банков этот уровень соответствует точке равновесия. Другие, в частности министр финансов Великобритании Н. Лаусон считают, что этот уровень курса доллара занижен. Малочисленная группа экономистов, среди которых профессоры М. Фельдштайн и Р. Дорнбуш полагают, что курс доллара все еще завышен и должен постепенно понижаться для того, чтобы дойти до точки равновесия, делая тем самым возможным сокращение огромного торгового дефицита Соединенных Штатов Америки.
По-моему, ошибочно считать курс доллара на его теперешнем уровне завышенным. Долгосрочные широкие колебания доллара - основная причина нынешней неустойчивости международной валютной системы. До тех пор, пока амплитуда колебаний доллара не уменьшится, мечта о становлении надлежащей валютной системы останется иллюзией. (Конечно, такое положение будет сохраняться, пока доллар будет удерживать свою гегемонию и не будет заменен какой-то другой валютой. Такой валютой может стать, например, ECU, с учетом того, что по мере усиления интеграционных процессов в рамках ЕС Европейская Валютная Единица получает все большее международное признание). Все это означает, что если США не продемонстрируют решимость поддерживать тесное и конструктивное сотрудничество с основными промышленными странами в целях сближения их экономической, валютной, налоговой и денежно-кредитной политики; а так же введения правил и мер, которые бы привели к надлежащему функционированию международной валютной системы, все попытки в этом направлении будут обречены на провал.
Прежде чем начать рассмотрение вопроса, стоит привести короткий обзор некоторых попыток кооперирования среди наиболее развитых промышленных стран. В хронологическом порядке следует отметить встречи в Версайе (4-го июня 1982 года), в Вильямсбурге (30-го мая 1983 года), Токийскую Встречу (21-го июня 1985 года), "Соглашение Плаца" "Группы Пяти" (22-го сентября 1985 года), "Соглашение Лувра" "Группы Семи" (22-го февраля 1987 года), Венскую Встречу (11-го июня 1987 года), Коммюнике "Группы Семи" от 23-го декабря 1987 года (опубликованное после долгих консультаций, хотя встречи как таковой не было), встреча "Группы семи" 23-го сентября 1989 года, Парижское заседание "Группы семи" в апреле 1991 года, заседание "Семерки" в Вашингтоне в сентябре 1990 года.
Нет необходимости останавливаться на содержании каждого итогового документа этих форумов, так как все они сходились на том, что нужно стабилизировать курсы обмена валют на уровне их существующих паритетов, учитывающие основные экономические принципы, и уделяли особое внимание координации и кооперации в экономической и денежно-кредитной политике стран, заинтересованных в достижении этих целей.
Посмотрим, каковы реальные последствия этих встреч. До весны 1985 года администрация США не проявляла никакого интереса к вопросу о чрезвычайно высокой стоимости доллара по отношению к остальным основным валютам и его постоянно сильно завышенном курсе. Более того, несмотря на повторяющиеся декларации до того времени не было сделано никаких существенных шагов по пути к кооперации наиболее развитых промышленных стран. Напротив, преимущественно из-за отрицательной позиции, занимаемой США, эти страны демонстрировали безразличие к этим вопросам. То есть, этот период можно охарактеризовать не только отсутствием координации, но даже назвать периодом несогласованности.
Весной 1985 года произошло резкое изменение политики США, отраженное в следующей декларации министра финансов Дж. Бейкера: "Администрация Рейгана пересмотрела свои прежние позиции по вопросам международной экономической кооперации. Для того, чтобы эта кооперация стала эффективной, необходимо согласие всех заинтересованных сторон. США намереваются следовать жесткой антиинфляционной политике, чувствительно сократить свой бюджетный дефицит и созвать встречу на высшем уровне наиболее развитых промышленных стран."
Вслед за этой декларацией, 22-го августа 1985 года, группа пяти наиболее развитых промышленных стран провела встречу в Нью Йорке.
Ее результатом стало "Соглашение Плаца". Как сама встреча, так и принятые на ней решения представляют собой решительный шаг в сторону взаимодействия стран-участниц, так как они впервые гарантировали соблюдение принимаемых решений, стремясь постепенно снизить курс доллара до такого уровня, который бы отвечал основным экономическим показателям и прежде всего паритету покупательной способности доллара к другим основным валютам.
При осуществлении этой политики не было особых трудностей, так как установление реального валютного паритета было на пользу всем заинтересованным странам. В этом же направлении начала изменяться и конъюнктура на международных валютных рынках. Последовавшие интервенции со стороны финансовых институций только усилили эти тенденции.
Когда курс доллара к немецкой марке (и соответственно к другим основным валютам) упал до уровня $ 1 = DM 2 , считалось, что это и есть равновесный курс, который должен сохраняться с лишь незначительными колебаниями. Финансовые власти США и их торговых партнеров были уверены, что это значительное снижение стоимости доллара вызовет чувствительное сокращение огромного дефицита торгового баланса и баланса по текущим счетам США, а следовательно уменьшит соответствующие положительные сальдо балансов стран-партнеров. Тем не менее этого не произошло, а, напротив, вышеуказанные диспропорции увеличились. В этой ситуации представители американской администрации и некоторые другие экономисты заявили, что курс $ 1 = DM 2 недостаточно точен, что доллар все еще переоценен и необходимо дальнейшее понижение его курса до уровня, отвечающего экономическим реалиям. При этом экономика США сможет реализовать свои конкурентные преимущества и дефициты балансов значительно уменьшатся, преодолевая тем самым несбалансированность международных платежей.
Преобладание этих концепций привело к новому нарушению сотрудничества США с их двумя основными партнерами - Германией и Японией. Как уже упоминалось, курс доллара к немецкой марке падал последовательно на 1,8 , потом на 1,7 и задержался на уровне 1,6 .
Многие наблюдатели полагают, что повторяющиеся заявления и намеки тогдашнего министра финансов Дж. Бейкера немало посодействовали этим событиям. Согласно его заявлению в последнем квартале 1987 года дальнейшее обесценение доллара считалось необходимым для усиления конкурентоспособности США и ликвидации их торгового дефицита.