Анализ эффективности реализации инвестиционного проекта на АОЗТ Швея (стр. 4 из 13)

Для анализа структуры инвестиций используются показатели:

- доходность капитальных вложений;

- норма вклада;

- сила операционного рычага;

- сила финансового рычага;

- средневзвешенная стоимость капитала.

Детали технического анализа будут зависеть от состава компонентов проекта, но обычно при техническом анализе анализируются факторы:

- размер компонентов проекта и их взаимоотношения;

- состав и надежность поставляемых технических средств;

- пригодность и доступность плана для места размещения проекта;

- доступность и качество требуемых проекту ресурсов, включая квалификацию рабочей силы и руководящих кадров;

- уровень сервиса и надежность существующей инфраструктуры, которую будет использовать проект;

- предлагаемые методы осуществления и эксплуатации проекта;

- процедуры заключения контрактов и механизм приобретения материалов, оборудования, услуг и т.д.;

- сроки, фазы и выполнимость графика осуществления проекта;

- фазы получения результатов проектов и желание заинтересованных лиц участвовать в работе над проектом;

- соотношение полных затрат на материалы ( или услуги) из местных и иностранных источников;

- рабочий план внедрения проекта и система регулирования затрат;

- страхование финансовых материалов и производственных мощностей;

- степень риска внедрения проекта;

- поправки на физические, ценовые факторы, оборотные средства и курсы валют.

Анализ коммерческих аспектов

Для всех инвестиционных проектов, включая и те, для которых главное – использование имеющихся ресурсов, анализ рынка является ключевой задачей в определении границ инвестиций, возможных производственных программ, необходимых технологий, а зачастую и в выборе месторасположения.

Спрос и анализ рынка должны быть тщательно структурированы и спланированы, для того чтобы получать необходимую информацию вовремя и без дополнительных расходов, а кроме того, для определения возможных маркетинговой и производственной стратегий, требуемых для достижения основных целей предприятия.

Анализ коммерческих аспектов проектов имеет целью оценку инвестиций с точки зрения перспектив конечного рынка для продукции (услуг) и состоит из стадий, приведенных на рис. 2.

Рисунок 2 – Анализ коммерческих аспектов

Оценка общей стоимости инвестиций

Оценка общей стоимости инвестиций позволит инвестору учесть два основных принципа оценки стоимости капитала:

- ожидаемая прибыль включает оценку риска денежных потоков. Этот принцип необходимо учитывать потому, что уровень дохода должен отражать разницу в степени риска вложений;

- согласованность применения дисконтированной ставки и денежных потоков. Определение стоимости всех инвестиций можно представить в двух видах: путем определения средневзвешенной ожидаемого дохода от инвестиций и путем определения скорректированной текущей стоимости.

Оценка финансовых и экономических аспектов

Первостепенную важность в оценке инвестиционного проекта имеет надежность оцениваемых данных инвестиционного проекта. Для сведения к минимуму неопределенности в отношении надежности данных проекта, финансовый анализ должен охватывать все аспекты, связанные с решениями об инвестициях и финансировании.

Цифры, содержащиеся в Балансе, Отчете о финансовых результатах и Отчете о движении денежных средств предприятия дают значительное количество информации в абсолютных величинах. Для анализа финансовых аспектов проекта используют несколько общеизвестных показателей.

На рисунке 3 представлен систематизированный подход к оценке финансовых аспектов.

Экономический анализ часто объединяют с финансовым, но это не совсем правильно, так как цель финансового анализа – выявить средства, за счет которых будет максимизирована прибыль от проекта. Экономические те аспекты учитывают только те затраты и выгоды, которые понесет или общество в целом.

Рисунок 3 – Финансовые аспекты анализа

Анализ институциональных аспектов

Институциональная экспертиза эффективности инвестиционного проекта призвана провести экспертизу организационной сети. Для начала должно быть проведено исследование происхождения проекта и его задач, далее оценены взаимоотношения с национальными финансовыми программами. Немаловажным является:

- определение организационной стратегии внешних финансовых организаций по отношению к проекту;

- анализ каналов отчетности;

- оценка характера и полноты полномочий руководящего состава, инструкций гражданских служб и правил составления бюджета и закупок.

При проверке качества составленного календарного плана осуществления организационных изменений важно определить: является ли график достаточно гибким для адаптации методов осуществления к новым условиям. На этом этапе анализа инвестиционного проекта в целом происходит согласование всех вопросов, связанных с инвестициями, с государственными и местными органами. Кроме того, инвестор проверяет наличие:

- разрешений на строительство, использование коммуникаций, местной инфраструктуры, на право заниматься необходимой деятельностью;

- квот и лицензий на ввоз сырья, материалов, полуфабрикатов, на использование энергоресурсов, экспорт готовой продукции.

Следующим шагом на пути учета институциональных аспектов может быть проверка решения юридических вопросов:

- регистрации предприятия (при необходимости), открытие счета и др.;

- получение разрешения на открытие в банке (при необходимости за границей) счета для накопления денег от продаж продукции для возвращения кредита;

- проверка условий и требований для эффективного руководства проектом и плодотворных взаимоотношений с местными институтами власти и управления.

Оценка экологических аспектов

Экологическая оценка проекта должна установить прежде всего соответствие проекта требованиям законодательных актов и других нормативных документов, касающихся допустимого негативного влияния на окружающую среду. При превышении установленных нормативов инвестор должен проверить наличие рассчитанных путей его уменьшения, чтобы проект стал экологически приемлемым. Инвестору следует предвидеть компенсирующие мероприятия и убытки, которые не удастся компенсировать, а также убедиться, что проект обеспечен соответствующими разрешениями от органов охраны окружающей среды. В данной методике анализа эффективности инвестиционных проектов также осуществляется количественная оценка возможных убытков и выгод, связанных с принятием экологический предложений по проекту и альтернативных решений (табл. 3).

Таблица 3 – Стоимостная оценка экологических последствий

Влияние проекта на окружающую среду	Стоимостная оценка влияния
Проект имеет неумышленные вредные последствия для другой производящей системы	- идентификация влияния проекта на производительность; - исследование и измерение последствий для производительности "с проектом" и "без проекта"; - прогнозирование графика изменений производительности, "правильности" применимых цен и любых ожидаемых изменений относительных цен во времени
Потерян доход от из-за медицинских расходов	- установление причинно-следственной связи и чистых затрат благосостояния; - определение чистого повышения производительности труда работников или их заработков (либо снижение заболеваемости); - определение чистой социальной стоимости экономии затрат на медицинское обслуживание
Влияние проекта на окружающую среду	Стоимостная оценка влияния
В процессе реализации проекта используются уникальные природные ресурсы	- оценивается неполученный доход от других способов использования ресурса
Утрачены услуги, связанные с окружающей средой	- расчет затрат на дополнительные проекты, которые обеспечат замену утраченных услуг

В рамках экологического анализа проводится расчет вредных воздействий. Если имеется соответствующая база данных, то необходимо сопоставить: предполагаемые затраты на восстановление поврежденных случае ухудшения экологической обстановки активов; планируемые затраты на проведение профилактических мероприятий по предупреждению катастрофы.

Результат такого сопоставления даст возможность проанализировать целесообразность проведения мероприятий, уменьшающих или сводящих к нулю вероятность будущего ущерба.

Социальные аспекты оценки привлекательности проекта предполагают анализ: социокультуры и демографии региона; социальной организации; приемлемости для местной культуры.

1.4 Заключительный анализ инвестиционных проектов

Заключительный анализ эффективности инвестиционного проекта проводится по пунктам Этапа 3 (рис. 1). При принятии инвестором решения о целесообразности инвестиционного проекта необходимо учесть возможный риск. Некоторые факторы риска представлены в табл. 4.

Таблица 4 – Определение рисков

1 Риски, относящиеся к общей ситуации в Украине	- политическая нестабильность; - существующая и будущая правовая база для инвесторов; - перспективы экономики в целом; - финансовая нестабильность.
2 Риски периода проектирования и строительства	- увеличение ставок по кредитам; - увеличение срока строительства; - невыполнение сроков ввода в эксплуатацию производственных мощностей; - несоответствие проекта спецификации; - несоответствие проектной сметы и стоимости строительства рассчитанной сумме инвестиций
3 Риски эксплуатационного периода:
3.1 Производственные риски	- увеличение текущих издержек; - срыв графика поставок сырья, материалов, технологического оборудования и топливно-энергетических ресурсов; - новые требования по экологии; - недостача трудовых ресурсов; - изменение условий транспортирования
3.2 Рыночные риски	- изменение спроса на продукцию; - потеря позиций на рынке; - изменение качественных признаков продукции; - появление конкурентной продукции; - несвоевременность выхода на рынок.

Формализованное описание неопределенности