Экономические риски причины их возникновения и способы снижения (стр. 9 из 10)

Индексный фонд - это взаимный фонд, владеющий акциями компаний, на которых базируется подобный индекс. Это означает, что тому, кто инвестирует в этот фонд, буквально по определению, гарантируется получение средней доходности акций, включаемых в индекс. Поскольку удержаться на уровне средней доходности не очень трудно - по крайней мере, не так трудно, как попытаться ее превзойти, - гонорары менеджеров в индексных фондах, как правило, низки. Поскольку индексный фонд владеет очень широкой базой рисковых активов, его бета обычно очень близка к 1 - он несет такой же риск, как и рынок в целом, потому что индексный фонд владеет акциями почти всех компаний, действующих на рынке в целом.

Один из способов, которым можно на практике найти соотношение между индексным фондом и обычным, состоит в том, чтобы нанести на график ожидаемый доход и бету фонда, базирующегося на каком-нибудь индексе, и провести линию, соединяющую соответствующую точку с нормой дохода для безрискового актива. На этой линии можно получить любую комбинацию риска и дохода - для этого надо просто решить, сколько денег надо вложить в безрисковый актив, а сколько - в индексный фонд.

Для выявления закономерности подсчитаем число взаимных фондов, оказавшихся под этой линией. Это - взаимные фонды, предлагающие такие комбинации риска и дохода, которые хуже комбинаций, получаемых при вложении "индексный фонд/безрисковый актив". Когда вы это проделаете, окажется, что подавляющее большинство комбинаций, предлагаемых взаимными фондами, находится под указанной линией. Число фондов, нанесенных выше этой линии, не превышает того, которого можно было бы ожидать согласно теории вероятности.

Если, однако, взглянуть на это открытие с другой стороны, то оно, возможно, не покажется столь уж удивительным. Фондовый рынок - чрезвычайно конкурентная среда. Люди все время пытаются найти акции, курс которых в данный момент занижен, с тем, чтобы их купить. Это означает, что, в среднем, акции продаются по цене, соответствующей тому, чего они стоят в действительности. А если это так, то делать ставку на средний уровень дохода и риска - стратегия весьма разумная, так как превзойти средние показатели практически невозможно.

Заключение по Главе 2.

В данной главе были рассмотрены основной подход к оценке рисковых активов, а именно модель среднее - стандартное отклонение. Причем были приведены и доводы за использование этой и модели, и против для освещения различных точек зрения.

Помимо этого была затронута тема равновесия рисковых активов, установлено условие равновесия.

Наконец рассматривалось совокупное «поведение» рисковых активов на рынке. Для этого использовались инструменты выравнивания доходности, а так же линия фондового рынка.

Кроме всего прочего стоит отметить особую прикладную значимость этой главы. Если значение первой главы в основном теоретическое, то второй – практическое.

В итоге три параграфа, из которых состоит глава, помогают разобраться с проблемой оценки рисковых активов.

Заключение.

В последней главе работы приведено исследование понятие рискового актива, измерения его стоимости, а так же равновесия. Разумеется, подход к этой проблеме не ограничивается только этими концепциями, но, приведенные выше, они являются, на мой взгляд, наиболее распространенными и отчасти базовыми. Несомненно то, что результаты исследования показали основные способы и методы преодоления проблем на практике, поэтому исследования можно считать актуальными.

Особо стоит отметить, на мой взгляд, то, что вторая глава, хоть и носит теоретический характер, как и первая, но всё же имеет меньше идеологических затруднений, парадоксов и дискуссионных тем. Это связано, прежде всего, со степенью теоретического охвата исследований. Конечно, первая глава исследует фундаментальные теоретические проблемы риска и неопределенности, в то время как вторая – теоретические проблемы прикладного характера, а именно рисковые активы в условиях риска и неопределенности.

Всё же говоря о проделанной работе в целом, хочется отметить немалую актуальность темы. Возрастающий интерес среди как экономистов, так и социологов, к проблемам риска и неопределенности в 20-21 веке говорит сам за себя. Ведь именно на 20 век пришлось бурное исследование этой проблемы. В начале века появляются теоретические концепции риска и неопределенности, сочетающие в себе и философские, и психологические, и экономические методы. Так же с начала 20 века наблюдается активное исследование проблем поведения человека в условиях риска и неопределенности. Одна из концепций была приведена в данной работе – теория ожидаемой полезности. Анализ этой проблемы дал понять и выявление очень большего количества противоречий и разногласий, дает понять, насколько трудна для изучения эта проблема. Насколько глубоки и фундаментальны явления риска и неопределенности. В какой степени они внедряются в нашу повседневную жизнь, какое имеют влияние.

И безусловно, находясь в прямо пропорциональной зависимости от уровня развития информационного общества, эти явления, возможно, лишь «набирают оборот». Но наука не стоит на месте. Конечно, во многих моментах модели и концепции экономической теории далеки от реальности (например, модель ожидаемой полезности Неймана – Моргенштерна). Но не стоит забывать, когда-то и такие фундаментальные науки, как физика, были молодыми и неизученными.

Напоследок хотелось бы вспомнить вскользь упомянутый факт. Человек стремится к недостижимому – устранению неопределенности. И, может, именно этот недостижимый идеал заставляет его быть в вечном поиске.

Список литературы.

1. Алле М. Поведение рационального человека в условиях риска: критика постулатов и аксиом американской школы // THESIS. – 1994. - № 5. - с. 217-241.

2. Вэриан Х. Р. Микроэкономика. Промежуточный уровень. Современный подход. - М.:ЮНИТИ, 1997.

3. Гришаев В.В. – «Риск и общество (дискуссия о понятии риска и библиография)».

4. Луман Н. Понятие риска // THESIS. — 1994. — № 5. — с. 135—160.

5. Микроэкономика: практический подход (ManagerialEconomics): учебник/ кол. Авторов; под ред. А.Г. Грязновой , А.Ю. Юданова. – 4-е изд., перераб. И доп. – М.: КНОРУС, 2008. – 704 с.

6. Найт Ф.Х. «Риск, неопределенность и прибыль» / Пер. с англ. – М.: Дело, 2003. – 360. с .

7. Нейман Дж. фон, Монгерштерн О. Теория игр и экономическое поведение / Пер. с англ. - М.: Экономика, 1970. - 572 с.

8. Нуреев Р. М. Курс микроэкономики: учебник / Р. М. Нуреев. – 2-е изд., изм. – М.: Норма, 2008. – 576 с.

9. Салин В Н , Медведев В Г Понятие рисков и управления ими, методология оценки // Вестник Финансовой Академии. – 2004. - № З. – с. 29 - 43.

10. Салин В.Н., Медведев В.Г. Понятие рисков и управления ими; методология оценки. //Вестник Финансовой академии. 2004. № 3. С. 28-41.

11. Тэпман Л.Н. «Риски в экономике» / Под ред. проф. В.А. Швандара. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.- 380 с.

12. Фридмен М. Анализ полезности при выборе среди альтернатив, предполагающих риск // Теория потребительского поведения и спроса. СПб. - 1993. - с. 208-249.

13. Шапкин А.С., Шапкин В. А. «Теория риска и моделирование рисковых ситуаций». – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К^о», 2005 – 880с.

14. Шестовских Т.С.Риск в структуре экономического поведения // Социологические исследования. - 1998. - № 5. - с. 116-119.

15. Шоломицкий А.Г. Теория риска. Выбор при неопределенности и моделирование риска. -М.: ИД ГУ-ВШЭ, 2005. - 400 с.

16. Шумейкер П. Модель ожидаемой полезности: разновидности, подходы, результаты, пределы возможностей// THESIS. – 1994. – Вып.5. – с. 29-80.

17. Kenneth J. Arrow. Risk Perception in Psychology and Economics // Economic Inquiry, January 1982, v.20, no.1, p.1–9.

Приложения.

Приложение А.

Пример классификации рисков.

Приложение Б.

Математическое ожидание.

математическое ожидание.

Приложение В.

Дисперсия.

; .

Приложение Г.

Функция полезности Бернулли.

Функция, предложенная Бернулли, имела вид U(x) = b*ln[(a+x)/a]. Заметно, что производная первого порядка dU(x)/dx = b/(a+x) обратно пропорциональна богатству. Кроме того, производная второго порядка d²U(x)/dx² < 0

Приложение Д.

Модели ожидаемой полезности.

11.		Ожидаемый денежный выигрыш.
22.		Бернуллианская ожидаемая полезность. (Бернулли, 1738)
33.		Ожидаемая полезность Д. Неймана и О. Моргенштерна, (1970).
44.		Теория достоверных эквивалентов (Schneeweiss, 1974; Handa, 1977, de Finetti, 1937).
55.		Субъективная ожидаемая полезность (Edwards, 1955).
66.		Субъективная ожидаемая полезность (Ramsey, 1931; Savage, 1954; Quiggin, 1980).
77.		Взвешенный денежный выигрыш.
88.		Теория перспектив (Kahneman and Tversky, 1979).
99.		Субъективная взвешенная полезность (Karmarkar, 1978).
110.		Lynch, 1979; Lehner, 1980.

Приложение Е.