В ноябре-декабре рост котировок на долговом рынке РФ замедлился. Поддержку бумагам оказывала благоприятная конъюнктура денежного рынка - высокий уровень ликвидности и низкие ставки МБК. Однако в конце ноября новости из Дубая вызвали панику у инвесторов. Правительство эмирата обратилось с просьбой отсрочить на полгода платежи инвестиционного госхолдинга Dubai World и его "дочки" - компании Nakheel. Начавшееся бегство спекулятивного капитала затронуло и Россию.
При этом на первичном рынке в конце года, наоборот, возросла активность. На рынок вышли новые классы заемщиков - банки, регионы, а также эмитенты третьего эшелона, для которых до сих пор долговой рынок был закрыт. Результаты размещений свидетельствовали, что спрос по-прежнему был сконцентрирован в сегментах ОФЗ и первоклассных заемщиков.
Таким образом, в 2010г. можно ожидать дальнейшего восстановления рынка рублевого долга. Основными источниками поддержания достаточного уровня ликвидности в 2010г. будут дефицит федерального бюджета России и интервенции ЦБ. Сильное влияние на российский рынок продолжит оказывать внешняя конъюнктура и, в частности, политика ФРС США.
На первичном рынке ожидается увеличение количества размещений эмитентов второго и третьего эшелонов с хорошим кредитным качеством. При этом стоит отметить, что основная часть оферт и погашений по выпускам первого и второго эшелонов приходится на первую половину 2010г., поэтому можно прогнозировать, что эмитенты будут достаточно активны на первичном рынке.
На вторичных торгах до момента сужения спрэдов (т.е. сокращения разницы между ценой спроса и ценой предложения) оптимальной выглядит стратегия инвестирования в длинные по дюрации выпуски ОФЗ, Москвы и эмитентов первого эшелона. Кроме того, в качестве инвестиций стоит рассматривать облигации средней дюрации качественных эмитентов второго эшелона. По мере сужения спрэдов в секторах ОФЗ, выпусках Москвы и эмитентов первого эшелона оптимальной является постепенная переориентация вложений в более короткие бумаги качественного второго эшелона.
ПИФы
2009г. выдался непростым для рынка коллективных инвестиций. Кризис американской sub-prime ипотеки, крах Lehman Brothers и последующие события 2008г. серьезно отразились на бизнесе управляющих компаний и счетах пайщиков. Падение стоимости паев привело к снижению стоимости чистых активов (СЧА). Так, с июня 2008г. по май 2009г. (пик кризиса) совокупная СЧА открытых и интервальных фондов снизилась на 48%, отмечают в НЛУ.
Наиболее масштабные закрытия среди открытых ПИФов коснулись следующих управляющих компаний (УК): "Авангард Эссет Менеджмент" (три фонда), "Формула Инвестиций" (четыре фонда), "Ингосстрах-Инвестиции" (четыре фонда), "Максвелл Эссет Менеджмент" (два фонда), "Ист Коммерц Управление Активами" (шесть фондов), "РИГрупп-управление активами" (три фонда). Достаточно большое количество управляющих компаний закрыло один-два фонда. Кроме того, две УК передали свои фонды в управление другим компаниям - это "Элемтэ-Гарант", передавшая четыре фонда УК "Ак Барс Капитал", и АВК "Дворцовая Площадь", передавшая девять фондов в управление УК "Адекта".
По состоянию на конец 2009г. на рынке обращалось 1101 открытых, интервальных и закрытых ПИФов под управлением 486 управляющих компаний. Сумма их чистых активов составляла 316,54 млрд руб.
Таблица 1. Прирост числа ПИФов за 2009 г.
| Категория фонда | Открытые | Интервальные | Закрытые | Всего |
| Фонды акций | -11 | -3 | -1 | -15 |
| Фонды облигаций | -10 | 0 | 1 | -9 |
| Фонды смешанных инвестиций | -10 | -8 | 5 | -13 |
| Фонды денежного рынка | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Индексные фонды | -3 | 0 | 0 | -3 |
| Фонды фондов | -2 | 0 | 0 | -2 |
| Фонды товарного рынка | - | 1 | 0 | 1 |
| Хедж-фонды | - | 0 | 2 | 2 |
| Ипотечные фонды | - | - | -1 | -1 |
| Фонды венчурных инвестиций | - | - | 13 | 13 |
| Фонды недвижимости | - | - | 53 | 53 |
| Фонды прямых инвестиций | - | - | 17 | 17 |
| Рентные фонды | - | - | 25 | 25 |
| Кредитные фонды | - | - | 36 | 36 |
| Всего | -36 | -10 | 150 | 104 |
Таблица 2. Количество управляющих компаний
| На 01.01.2009 | На 01.01.2010 | Изменение | |
| Кол-во работающих УК | 527 | 465 | -62 |
| Кол-во УК, у которых есть ПИФы под управлением | 298 | 336 | 38 |
| Кол-во УК, у которых нет ПИФов под управлением | 229 | 129 | -100 |
По состоянию на 01.01.2010 в десятку ПИФов по стоимости чистых активов (СЧА) вошли (таблица 3):
| № | ПИФ | УК | Тип фонда | Категория фонда | СЧА, руб |
| 1 | УралСиб Фонд Первый | Уралсиб | Открытый | Акций | 8912047725.15 |
| 2 | Тройка Диалог-Добрыня Никитич | Тройка Диалог | Открытый | Акций | 7769956079 |
| 3 | Петр Столыпин | ОФГ Инвест | Открытый | Акций | 4423300358.03 |
| 4 | Малый бизнес Москвы | Атон-менеджмент | Интервальный | Смешанных инвестиций | 3840823020.81 |
| 5 | Альфа-капитал Акции | Альфа-Капитал | Открытый | Акций | 3351268063.72 |
| 6 | УралСиб Фонд Отраслевых инвестиций | Уралсиб | Интервальный | Акций | 2980054935.06 |
| 7 | Тройка Диалог-Дружина | Тройка Диалог | Открытый | Смешанных инвестиций | 2151607040 |
| 8 | Лукойл Фонд перспективных вложений | Уралсиб | Интервальный | Акций | 1738634228.45 |
| 9 | Райффайзен-Акции | Райффайзен Капитал | Открытый | Акций | 1413342345.47 |
| 10 | Интерфин Энергия | Интерфин Капитал | Интервальный | Акций | 1410294566.93 |
Стоит отметить, что если раньше в десятке открытых и интервальных фондов половина фондов обладала активами в размере более 5 млрд руб., то на конец года таких фондов было всего два - это "УралСиб Фонд Первый" и "Тройка Диалог - Добрыня Никитич".
Таблица 4. Самые доходные ПИФы за 2009г.
| № | ПИФ | Управляющая компания | Тип фонда | Прирост |
| 1 | Тройка Диалог - Телекоммуникации | Тройка Диалог | Акций | 306,09% |
| 2 | Максимум Возможностей | Столичная Финансовая Корпорация | Акций | 304,71% |
| 3 | Энергокапитал — Сбалансированный | Энергокапитал, УК | Смешанный | 262,10% |
| 4 | Арсагера – ФА | Арсагера | Акций | 256,94% |
| 5 | Агрессивный | Кэпитал Эссет Менеджмент | Смешанный | 256,56% |
| 6 | Трубная площадь – Российская металлургия | УК Банка Москвы | Акций | 252,54% |
| 7 | Интерфин ТЕЛЕКОМ | Интерфин Капитал | Акций | 249,19% |
| 8 | ВТБ – Фонд Телекоммуникаций | ВТБ Управление активами | Акций | 246,45% |
| 9 | КИТ Фортис - Российские телекоммуникации | КИТ Фортис Инвестментс | Акций | 246,06% |
| 10 | Замоскворечье – Российская энергетика | УК Банка Москвы | Акций | 243,09% |
| 11 | Русь-Капитал - Телекоммуникации | Русь-Капитал | Акций | 242,68% |
| 12 | Газпромбанк – Фонд развивающихся отраслей | Газпромбанк — Управление активами | Акций | 240,62% |
| 13 | Тройка Диалог - Потребительский сектор | Тройка Диалог | Акций | 236,58% |
| 14 | Глобал Капитал – Акции | Глобал Капитал | Акций | 234,28% |
| 15 | ОЛМА – МИРОВЫЕ ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ И ВЫСОКИЕ ТЕХНОЛОГИИ | ОЛМА-ФИНАНС | Акций | 233,06% |
| 16 | Останкино - Российская связь | УК Банка Москвы | Акций | 228,69% |
| 17 | Малахитовая шкатулка | Инвестстрой | Смешанный | 224,84% |
| 18 | Райффайзен – Телекоммуникации | Райффайзен Капитал | Акций | 222,36% |
| 19 | Альфа–Капитал Телекоммуникации | Альфа Капитал | Акций | 219,39% |
| 20 | АВК - Фонд связи и телекомуникаций | Адекта | Акций | 208,46% |
Динамика рынка ПИФов находилась в полной корреляции с движением российского фондового и долгового рынков. Таким образом, отток средств пайщиков из открытых ПИФов сменился притоком с началом роста индекса ММВБ и стабилизацией цен на нефть. Значения индекса в ноябре 2008г. - январе 2009г. оставались крайне низкими - в коридоре 600-700 пунктов. Поэтому падение стоимости чистых активов российских ПИФов в январе замедлилось, а уже с февраля наблюдался приток (в указанном месяце он составил 1338 млн руб.