Мир Знаний

Валютный рынок в России (стр. 4 из 5)

Покупатель опциона пут имеет право, но не обязанность продать валюту в течение некоторого периода времени по фиксированной цене.

Продавец опциона пут обязан купить данное количество валюты по фиксированной цене в случае выполнения опциона.

Наряду с двумя основными видами опционов существует двойной опцион - опцион пут-колл, или опцион «стеллаж». По условиям этого опциона у его покупателя есть право либо купить, либо продать валюту (но не купить и продать одновременно) по фиксированной цене.

Кроме того, различают два стиля опциона:

- европейский - означает, что опцион может быть исполнен только в фиксированную дату;

- американский - означает, что опцион может быть исполнен в любой момент в пределах срока опциона.

Опцион имеет свой курс. Опционный курс - это цена, по которой можно купить (колл) или продать (пул) валюту. Опционный курс называется «ценой страйк».

В отличие от форвардных сделок опционный контракт не является обязательным для исполнения. Владелец опциона может выбрать один из трех вариантов действий:

1) исполнить опционный контракт;

2) оставить контракт без исполнения;

3) продать его другому лицу до истечения срока опциона.

Благодаря возможности маневрирования в условиях изменения валютного курса опционный контракт может быть куплен с целью получения дохода при изменении валютного курса в благоприятном направлении сверх цены страйк. Но чаще опционные контракты заключаются с целью страхования от валютного риска при неблагоприятном движении обменного курса. Опционами торгуют на межбанковском рынке, а также на биржах - фондовых и товарных.

Заключение валютных сделок связано с понятием валютного арбитража. Под арбитражем (англ. arbitrage) вообще понимается заключение сделок при экономически благоприятных условиях. Валютный арбитраж - это операция по покупке валюты с одновременной продажей ее в целях прибыли от разницы валютных курсов на международных и национальных валютных рынках. Ими могут быть валютные биржи, а также финансовые центры, где осуществляется торговля валютой в больших объемах.

Основной принцип валютного арбитража - купить валюту дешевле и продать ее дороже. При этом арбитражер при почти нулевом риске за счет временного нарушения равновесия валютных курсов получает прибыль.

Прежде всего валютный арбитраж подразделяется на пространственный и временной.

Пространственный арбитраж основан на разнице курсов на разных валютных рынках. Сущность такой сделки заключается в следующем: арбитражер (дилер) покупает валюту по курсу спот в одном из центров валютной торговли, например на бирже, затем делает перевод купленной валюты на другой валютный рынок, продает ее по курсу спот этого рынка и за счет этой операции получает прибыль.

При осуществлении такой операции дилер может заключать сразу две и более взаимно компенсирующие сделки.

Например, дилер одного из банков в Цюрихе вступает в сделки с контрагентами из Франкфурта-на-Майне, Парижа и Лондона. Самый низкий курс продавца (курс доллара к евро) он получает во Франкфурте-на-Майне. Одновременно он узнает, что в Париже курс покупателя долларов за евро выше. Тогда он покупает относительно дешево доллары за евро во Франкфурте-на-Майне с тем, чтобы продать их дороже на евро в Париже.

Пространственный валютный арбитраж используется и в настоящее время, однако в условиях существования высокоэффективных средств связи выравнивание рыночных условий происходит гораздо быстрее.

Следовательно, ценовые различия валют быстро уменьшаются и отличаются порой, только начиная с четвертого знака после запятой. Поэтому при таких условиях получение значительного дохода требует использования в арбитражных операциях очень больших валютных ресурсов, что в определенной мере сужает круг участников арбитражных операций на мировом валютном рынке. Тем не менее, российские валютные дилеры успешно проводят арбитражные операции между различными валютными центрами России.

В последние десятилетия пространственный валютный арбитраж на мировом валютном рынке несколько утратил свое значение. Более широко стал использоваться временной валютный арбитраж.

Временной арбитраж - это операция, проводимая с целью получения прибыли за счет разницы валютных курсов в течение определенного периода времени. Простым примером временного арбитража является следующая операция: дилер покупает валюту по курсу спот и размещает ее на определенный срок на депозит. Затем по окончании срока депозита валюта продается по другому, более высокому курсу спот.

Могут применяться и другие схемы временного валютного арбитража, в частности использование форвардного контракта.

Использование в арбитражных сделках двух валют называется простым валютным арбитражем. Однако зачастую для увеличения вероятности получения прибыли дилеры конструируют схемы с несколькими валютами на разных рынках. Такие операции с тремя и более валютами называются сложным арбитражем. Он может быть использован как разновидность и пространственного, и временного арбитража.

В зависимости от целей операции валютный арбитраж подразделяется на спекулятивный и конверсионный. Спекулятивный арбитраж преследует цель извлечь выгоду из разницы валютных курсов в связи с их колебаниями. При этом исходная и конечная валюты совпадают. Например, сделка осуществляется по схеме: евро – доллар США; доллар – евро. Конверсионный арбитраж преследует цель наиболее выгодно купить необходимую валюту. Фактически это использование конкурентных котировок различных банков на одном или разных валютных рынках.

Таким образом, валютные сделки представляют собой сделки по купле-продаже иностранной валюты. Хозяйственная практика эволюционным путем выработала различные формы валютных сделок, что позволяет валютному рынку эффективно выполнять свои функции.

Возникновение и развитие российского валютного рынка расширило сферу валютных отношений. В настоящее время на российском валютном рынке совершаются практически все виды валютных сделок - кассовые, на срок, арбитражные, хотя и в меньших объемах, чем в развитых странах. По мере экономического роста в стране будет увеличиваться и объем валютных сделок. В конечном итоге все это способствует интеграции российской экономики в мировое хозяйство.


4. Работа валютного рынка РФ в 2005 году

В 2005 г. внутренний валютный рынок развивался в условиях дальнейшего роста российской экономики и благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры, что способствовало сохранению его стабильности и дальнейшей активизации конверсионных операций.

В анализируемый период продолжился рост поступлений экспортной выручки вследствие дальнейшего улучшения ценовой конъюнктуры на мировом рынке энергоносителей и других сырьевых товаров, сохранялся интенсивный приток иностранного капитала в корпоративный сектор. Значительное превышение предложением иностранной валюты спроса на нее со стороны банков и их клиентов в течение большей части года способствовало сохранению тенденции к реальному укреплению рубля. В то же время преимущественное укрепление позиций американской валюты на мировом финансовом рынке в течение 2005 г. стимулировало спрос на доллары на внутреннем валютном рынке.

Баланс спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке обеспечивался регулирующими мерами Банка России. В условиях систематического превышения предложения иностранной валюты над спросом операции Банка России на внутреннем валютном рынке были направлены на ограничение темпов роста реального курса рубля. В течение всего 2005 г., кроме января, Банк России выступал нетто-покупателем иностранной валюты.

Существенное влияние на конъюнктуру валютного рынка в рассматриваемый период оказали изменения в механизме реализации курсовой политики Банка России. С 1 февраля 2005 г. в качестве операционного ориентира курсовой политики Банк России стал использовать рублевую стоимость валютной корзины, включающей в определенной пропорции две ведущие мировые валюты - доллар США и евро. Первоначально бивалютная корзина состояла из 0,9 доллара США и 0,1 евро, в дальнейшем по мере адаптации участников валютного рынка к новым условиям доля единой европейской валюты в корзине постепенно увеличивалась. На конец 2005 г. рублевая стоимость бивалютной корзины рассчитывалась как сумма 0,6 доллара США к рублю и 0,4 евро к рублю.

Введение нового операционного ориентира курсовой политики Банка России и увеличение доли единой европейской валюты в составе бивалютной корзины способствовали сближению показателей волатильности курса рубля к доллару США и к евро, а также усилению зависимости текущей динамики курса доллар/рубль на внутреннем рынке от динамики курса доллар/евро на мировом рынке.

В 2005 г. преобладала повышательная динамика номинального курса доллара США к рублю. Основным фактором, обусловившим смену курсовой тенденции, стало укрепление доллара США к ведущим валютам на мировом рынке, характерное для анализируемого периода. В то же время продолжение масштабного притока иностранной валюты в российскую экономику ограничивало потенциал укрепления номинального курса доллара к рублю.

В целом за рассматриваемый период официальный курс доллара США возрос на 3,7% - с 27,7487 руб./долл. на 31 декабря 2004 г. до 28,7825 руб./долл. на 31 декабря 2005 г. (за 2004 г. данный показатель снизился на 5,8%). По итогам 2005 г. курс доллара США к рублю на ЕТС с расчетами “сегодня” возрос на 3,3%, с расчетами “завтра” - на 3,4% (в 2004 г. аналогичные показатели снизились на 5,1 и 5,6% соответственно).

В декабре 2005 г. по отношению к декабрю 2004 г. реальный эффективный курс рубля увеличился на 10,5% (за 2004 г. - на 4,7%), реальный курс рубля к доллару США укрепился на 3,9% (на 14,0%).