Риск неуплаты по срочным валютным сделкам зависит от кредитоспособности инвестора и срока контракта. Чем выше этот срок, тем выше вероятность изменения курса и неуплаты.
Срочные инструменты применяются клиентами, как основные методы страхования (хеджирования) их валютных (или финансовых) рисков.
К срочным видам сделок относят форвардные операции; СВОП; опционы; фьючерсы.
1) Форвард.
Форвардной сделкой называется такая сделка при которой курс устанавливается в настоящем, а обмен валютами происходит в будущем.
Характеристики:
- обмен валютами (расчет) произойдет не раньше чем через 2 рабочих дня после заключения контракта,
- будущий валютный курс так же фиксируется при заключении сделки,
- срок платежа фиксируется в контракте
- не встает вопрос о ликвидности до наступления срока платежа.
Если имеется реальная возможность возникновения валютного риска в будущем, он покрывается форвардной сделкой.
Организация открывает форвардную позицию в случае, если клиент продает или покупает иностранную валюту по форварду, т.е. с обменом валют на будущую зафиксированную дату, а также, если сама организация продает или покупает иностранную валюту по форварду в целях извлечения прибыли. Однако здесь присутствует риск изменения цен, который может привести к убыткам.
2) СВОП.
Сделка СВОП означает обмен одной валюты на другую на определенный период времени. Представляет собой комбинацию кассовой операции - СПОТ и срочной - форвард. Обе сделки заключаются в одно и тоже время с одним и тем же партнером.
СВОП используется как средство исключения риска процентных ставок, а также, как средство исключения риска колебания валютных курсов.
3) Опционные операции.
Опцион - это соглашение между покупателем и продавцом, которое представляет покупателю право (но не обязательство) покупать валюту у продавца опциона или же продавать ее.
Опцион является одним из вариантов полного покрытия валютных рисков. Его можно использовать как страховку, используя при неблагоприятных движениях курса. По сравнению с форвардом, опцион дает лучшую защиту от возможных рисков, потому что покупатель опциона оставляет за собой право выбора осуществления или неосуществления сделки.
4) Фьючерсы.
Фьючерсные контракты заключаются на специальных биржах и, в отличие от форвардного контракта, фьючерс не предусматривает реальную покупку/продажу валюты. Позиция по фьючерсу ликвидируется с помощью встречных контрактов. Риск по фьючерсам минимизируется за счет возможности покрыть обязательство по первому фьючерсному контракту путем осуществления встречной обратной сделки.
Сущность основных методов спотового и срочного страхования сводится к тому, чтобы осуществить валютно-обменные операции до того, как произойдет неблагоприятное изменение курса, либо компенсировать убытки от подобного изменения за счет параллельных сделок с валютой, курс которой изменяется в противоположном направлении.
Также можно рекомендовать таблицу по оценке уровня валютного риска [26, С.-94]
Таблица 2 – Оценка уровня валютного риска
| Валютный риск | ||
| Низкий | Умеренный | Высокий |
| На всех уровнях организации хорошо понимают процесс управления валютным риском | Процесс управления валютным риском приемлем. На соответствующих уровнях организации правильно понимают влияние валютного риска | Имеются ограниченные знания валютного риска или ими обладают лишь немногие сотрудники |
| Руководство в совершенстве разбирается во всех аспектах валютного риска | Руководство достаточно хорошо разбирается в ключевых аспектах валютного риска | Руководство не понимает или предпочитает игнорировать ключевые аспекты валютного риска |
| Руководство предвидит и правильно реагирует на изменения рыночных условий | Руководство надлежащим образом реагирует на изменения рыночных условий | Руководство не предвидит или вовремя, или надлежащим образом не реагирует на изменение рыночных условий |
| Риск обусловлен | Риск может быть обусловлен | Риск обусловлен |
| Продолжеен6ие Таблицы 2 | ||
| позициями в иностранной валюте, которые в основном хеджированы | открытыми позициями в иностранной валюте, которые могут быть беспрепятственно хеджированы с разумными издержками | значительными позициями в иностранной валюте или несоответствиями в движении денежных средств, которые нехеджированы |
| Движение денежных средств предсказуемо, в основном сбалансировано или хеджировано | Несбалансированности в движении денежных средств предсказуемы и их объем умеренный | Некоторые позиции могут быть деноминированы в относительно неликвидных валютах, уменьшая легкость, скорость и увеличивая стоимость хеджирования |
| Существует незначительное непостоянство прибыли или капитала из-за поправки на конвертирование | Существует умеренное непостоянство прибыли или капитала из-за поправки на конвертирование | Существует значительное непостоянство прибыли или капитала из-за поправки на конвертирование |
| Применяются сложные способы и методы изменения, соответствующие объемам и сложности видов деятельности | Способы и методы измерения имеют незначительные недостатки, но их достаточно при данном объеме и сложности видов деятельности | Способы и методы измерения не соответствуют объемам и сложности данных видов деятельности |
| Системы управленческой информации дают точную оценку возможной степени непостоянства и совокупного объема риска | Системы управленческой информации на приемлемом уровне оценивают возможную степень непостоянства и совокупный объем риска | Системы управленческой информации, по-видимому, не дают точную оценку возможной степени непостоянства и совокупного объема риска |
| Структура лимитов обоснованная, ясная и эффективно действует | Структура лимитов обоснованная, ясная и эффективно действует | Структура лимитов не обоснована, не ясна и эффективно не действует |
| Эти лимиты отражают четкое понимание воздействия риска на прибыль и капитал в рамках ряда определенных и обоснованных сценариев | Лимиты также отражают четкое понимание воздействия риска на прибыль и капитал в рамках ряда определенных сценариев | Эти лимиты отражают недостаточное понимание воздействия риска на прибыль и капитал |
| За измерение и мониторинг риска отвечают квалифицированные лица, не зависимые от принятия решения, связанных с риском | Ответственность за измерение степени подверженности риску и мониторинг отделена от принятия решений, связанных с риском | Ответственность за измерение степени подверженности риску и мониторинг не отделена от принятия решений, связанных с риском |
| Источник: Составлена на основе данныхУ. Гулд «Банковское дело: стратегическое руководство" | ||
Виды отношений к риску
Выбор валютной стратегии непосредственно зависит от того, как оценивает руководство наличие открытой рисковой позиции - как источник убытков или доходов. Можно выделить следующие виды отношений к риску:
- Непринятие (избегание) риска - нежелание иметь открытую валютную позицию, подверженную риску, т.е. предпочтение заранее известного результата, достигаемого при помощи хеджирования. В данном случае целью валютного менеджмента является сведение риска к нулю независимо от издержек по хеджированию открытых валютных позиций.
- Нейтральное отношение к риску - это может быть обусловлено тем, что относительно данной открытой рисковой позиции (например, длинной) существует также противоположная открытая рисковая позиция (короткая), совпадающая с первой по валюте контракта, сумме и сроку расчетов. Это ведет к балансированию данных позиций, в результате чего валютный риск передается третьей стороне. Нейтральность может быть вызвана и сравнением возможного финансового результата по данной позиции с издержками по ее хеджированию. К издержкам по хеджированию относятся: стоимость получения необходимой информации, величина уплаченной премии по опционам и т.д.
Виды валютных стратегий. В зависимости от того, как воспринимается наличие данной открытой позиции, казначейство банка может придерживаться одной из следующих валютных стратегий.
Спекулятивная стратегия — когда банк планирует получать прибыль не только от своей основной финансовой деятельности, но и от спекулятивных операций на валютном рынке. Основная цель данной стратегии заключается в максимизации будущей стоимости валютного портфеля банка. Поэтому при прогнозировании благоприятного изменения валютного курса спекулятивная стратегия предполагает увеличение числа открытых позиций в данной валюте. Как правило, транснациональные банки придерживаются на валютном рынке спекулятивной стратегии, о чем свидетельствует доля валютной прибыли в общем объеме доходов этих структур от торговых операций на валютных, фондовых и товарных рынках.
Стратегия невмешательства — не предусматривает покрытие открытых валютных позиций, возникающих в результате обычных (неспекулятивных) операций. Теоретическое обоснование стратегии невмешательства — гипотеза эффективных валютных рынков и предположение о соблюдении условия международного эффекта Фишера, гласящего, что разница в процентных ставках между двумя валютами предопределяет ожидаемое будущее значение валютного курса. Это означает, что доходы по валютным операциям равноценны доходам по финансовым операциям и поэтому экономическая стоимость валюты уже заранее предопределена разностью в процентных ставках. Обычно подобный подход транснациональных банков наблюдается относительно долгосрочных валютных позиций.