Оборачиваемость активов = выручка / среднегодовая стоимость активов = 3
Оборачиваемость собственного капитала = выручка/среднегодовая величина
собственного капитала = 4, 1
выручка / среднегодовая задолженность за реализованную продукцию = 15,4
выручка / среднегодовая кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками = 53,4
В соответствии с результатами расчетов, за 121 календарных дней
организация получает выручку, равную сумме всех имеющихся активов.
Чтобы получить выручку равную среднегодовому остатку материально-
производственных запасов требуется 28 дней.
По результатам проведенного анализа выделены и сгруппированы по качественному признаку основные показатели финансового положения (по состоянию на конец декабря 2007 г.) и результатов деятельности ОАО "ДОК-3" за рассматриваемый период, которые приведены ниже. При этом учтено как текущее состояние показателей, так и их динамика.
Показатели результатов деятельности организации, имеющие исключительно хорошие значения:
• положительная динамика изменения собственного капитала относительно общего изменения активов организации;
• чистые активы превышают уставный капитал, при этом в 2007 году наблюдалось увеличение чистых активов;
• нормальная структура баланса с точки зрения платежеспособности;
• абсолютная финансовая устойчивость по величине излишка собственных оборотных средств ;
• коэффициент маневренности собственного капитала имеет оптимальное значение (0,52);
• коэффициент обеспеченности материальных запасов соответствует норме;
• за отчетный период получена прибыль от продаж (90871 тыс. рублей),причем наблюдается положительная динамика по сравнению с прошлым периодом (+ 59998 тыс.рублей) ;
• чистая прибыль составила 48881 тыс.рублей (+42220 тыс.рублей по сравнению с аналогичным периодом 2006 года)
• рост рентабельности продаж (+5 процентных пункта от рентабельности 9,1% за аналогичный период 2006 г.);
• положительная динамика прибыли до налогообложения на рубль всех расходов ОАО "ДОК 3" (+7,1 коп. к 5 коп. с рубля затрат за аналогичный период 2006 г.).
• итоговая прибыль составляет значительный процент от совокупной стоимости активов организации (22,7%);
С позитивной стороны финансовое положение организации характеризуют следующие показатели:
• доля собственного капитала неоправданно высока (75%);
• не в полной мере соблюдается соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения;
С отрицательной стороны финансовое положение ОАО "ДОК 3" характеризует следующий показатель:
• коэффициент покрытия инвестиций ниже нормы (доля собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала ОАО «ДОК №3) составляет только 75 % ;
Но в целом на конец 2007 года финансовое положение ОАО «ДОК №3» можно охарактеризовать как отличное.
Глава 3. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСЬ И КРЕДИТОСПОСОБНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ ОАО «ДОК-3» КАК ЗАЕМЩИКА
3.1 Анализ стоимости ОАО «ДОК- 3»
Оценка стоимости предприятия на основе показателя «Чистые активы».
Для обеспечения обоснованного и объективного установления рыночной стоимости имущества акционерного общества, в соответствии с требованиями ст. 35 Федерального закона «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ, приказа Минфина РФ и федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 21.01.2003 г. № Юн, № 03-6/ш порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» определен расчет показателя «чистые активы». Чистые активы — это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов организации, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету.
Условно порядок оценки стоимости чистых активов можно представить так:
ЧА = Ар - Пр,
где,
Ар — активы, принимаемые к расчету;
Пр - пассивы, принимаемые к расчету.
Учитывая, что стоимость активов равна стоимости пассивов:
П - А = 0,
где П — итог пассива баланса;
А - итог актива баланса.
Складывая оба уравнения, получим:
ЧА=П - А + Ар - Пр.
Преобразуем полученное уравнение:
ЧА = (П - Пр) - (А - Ар)
Итак, стоимость чистых активов равна разнице между разностью итогов пассива баланса и пассивов, принимаемых к расчету, и разнице между итогом активов и активами, принимаемыми к расчету.
Разница между итогом пассива баланса и пассивов, принимаемых к расчету, равна тем статьям пассива, которые не принимаются к расчету.
В общем виде расчет чистых активов согласно балансовым статьям рассчитывается по следующему алгоритму:
Чистые активы (ЧА) = Активы — Пассивы = [стр. 190 + (стр. 290 - стр. 244 - стр. 252)] — [стр. 590 + (стр. 690 — стр. 640)] баланса формы № 1,
где стр.190 — сумма внеоборотных активов;
стр.290 — сумма оборотных активов;
стр.244 — задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал;
стр.252 — сумма собственных акций, выкупленных у акционеров;
стр.590 — сумма долгосрочных пассивов;
стр.690 — сумма краткосрочных пассивов;
стр.640 — доходы будущих периодов.
Оценка статей баланса, участвующих в расчете стоимости чистых активов, производится в рублях по состоянию на 31 декабря отчетного.
Таким образом, по формуле определяем величину чистых активов (ЧА) для ОАО «ДОК №3».
ЧА= [88245 + (153243 – 0 – 0)] - [0 + (59535 – 0)] = 181953 тыс. руб.
Показатель «чистые активы» - это сравнительно объективный показатель характера устойчивости и платежеспособности предприятия, так как в соответствии с вышеприведенными нормативными актами хозяйствующие субъекты в директивном порядке должны обеспечивать уровень значения чистых активов. С этой точки зрения показатель чистые активы может определять стартовую цену, которую согласен получить потенциальный продавец за все обыкновенные акции общества, так как характеризует стоимость имущества, сформированного за счет собственных источников.
Показатель чистые активы является наиболее приемлемым оценочным показателем стоимости предприятия затратным (имущественным) подходом, так как это комплексный показатель, учитывающий оценку уровня развития технологии с учетом имущества, сформированного за счет собственных средств.
Оценка стоимости предприятия методом дисконтирования денежных потоков.
Рыночная оценка бизнеса во многом зависит от того, каковы его перспективы. При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается только та часть капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. При этом очень важно, на каком этапе развития бизнеса собственник начнет получать данные доходы и с каким риском это сопряжено. Все эти факторы, влияющие на оценку бизнеса, позволяет учесть метод дисконтированных денежных потоков(далее – метод ДДП).
Основные этапы оценки предприятия методом дисконтированных денежных потоков:
1. Выбор модели денежного потока.
2. Определение длительности прогнозного периода.
3. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации.
4. Анализ и прогноз расходов.
5. Анализ и прогноз инвестиций.
6. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода.
7. Определение ставки дисконта.
8. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период.
9. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.
10. Внесение итоговых поправок.
При оценки бизнеса можно применять одну из двух моделей денежного потока: ДП для собственного капитала или ДП для всего инвестированного капитала. Применяя эту модель, рассчитывается рыночная стоимость собственного (акционерного) капитала предприятия.
Таблица 5
Модель расчета рыночной стоимости капитала
| Чистая прибыль после уплаты налогов | |
| плюс | амортизационные отчисления |
| плюс (минус) | уменьшение (прирост) собственного оборотного капитала |
| плюс (минус) | уменьшение (прирост) инвестиций в основные средства |
| плюс (минус) | прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности |
| итого равно | денежный поток |
Применяя модель денежного потока для всего инвестированного капитала, условно не различается собственный и заемный капитал предприятия и считается совокупный денежный поток. Исходя из этого, мы прибавляем к денежному потоку выплаты процентов по задолженности, которые ранее были вычтены при расчете чистой прибыли. Поскольку проценты по задолженности вычитались из прибыли до уплаты налогов, возвращая их назад, следует уменьшить их сумму на величину налога на прибыль. Итогом расчета по этой модели является рыночная стоимость всего инвестированного капитала предприятия.