Современные информационные технологии в управлении инвестиционным (стр. 10 из 11)
| Показатель | Значение | ||
| Первый год | Второй год | Третий год | |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| Дивиденд | 3,00 | 3,00 | 3,00 |
| Цена акции | 45,00 | 50,00 | 42,50 |
| Доходность, % | 6,67% | 6,00% | 7,06% |
Рис. 4.2 Зависимость доходности акций от стоимости
Из табл. 4.2 видно, что через два года акции будут стоить 42,50, а их доходность возрастет на 0,39%. Таким образом, данная сделка для инвестора будет невыгодна, и лучше продать акции в следующем году по цене 50,00 с доходностью 6,00%.
Задача 15.
Имеются следующие данные о значении фондового индекса и стоимости акции А (см. табл. 4.3).
Таблица 4.3
Исходные данные
| Период | Индекс | Стоимость акции А |
| 1 | 2 | 3 |
| 645,5 | 41,63 | |
| 1 | 2 | 3 |
| 1 | 654,17 | 38,88 |
| 2 | 669,12 | 41,63 |
| 3 | 670,63 | 40 |
| 4 | 639,95 | 35,75 |
| 5 | 651,99 | 39,75 |
| 6 | 687,31 | 42 |
| 7 | 705,27 | 41,88 |
| 8 | 757,02 | 44,63 |
| 9 | 740,74 | 40,5 |
| 10 | 786,16 | 42,75 |
| 11 | 790,82 | 42,63 |
| 12 | 757,12 | 43,5 |
Определить бета коэффициент акции. Построить график линии SMLдля акции А.
Решение.
Используя функцию ППП EXCELНАКЛОН() и исходные данные (табл. 4.3), получаем, что бета коэффициент акции равен 0,03 (см. рис. 4.3).
Так как полученный бета коэффициент меньше единицы, то акция считается защитной, т.е. инвестор не сможет снять сливки с «бычьего» рынка, зато дешевеет такая ценная бумага медленно.
Значение коэффициента регрессии β = 0,03 показывает, что с увеличением средней доходности рынка на 1 процентный пункт, доходность данной ценной бумаги возрастет лишь на 0,03 пункта. Иными словами, акция подвержена относительно менее сильному воздействию рыночных колебаний: при снижении рыночной доходности на 1 пункт, падение доходов по этой акции также составит в среднем лишь 0,03 пункта.
На рис. 4.4 построен график линии SML для акции А.
Рис. 4.3 Расчет бета коэффициента и SML
Рис. 4.4 График линии SML для акции А
Задача 17.
Текущая цена акции В составляет 65,00. Стоимость трехмесячного опциона «колл» с ценой исполнения 60,00 равно 6,20. Стандартное отклонение по акции В равно 0,18. Безрисковая ставка составляет 10 %.
Определите справедливую стоимость опциона. Выгодно ли осуществлять покупку опциона?
Решение.
Для определения справедливой стоимости опциона воспользуемся моделью Блэка-Шоулза:
, 
, 
, где 
– цена опциона «колл», 
– курс акций, 
– цена исполнения опциона, 
– безрисковая процентная ставка, 
– промежуток времени до срока истечения опциона в годах, 
– риск акции, измеряемый стандартным отклонением доходности акции, 
– вероятность того, что значение нормально распределенной переменной меньше 
, 
– основание натурального логарифма (приблизительно 2,71828).В таблице 4.4 представлены все необходимые расчеты, выполненные в среде ППП EXCEL.
Таблица 4.4
Расчет справедливой стоимости опциона
| S | E | s | r | T | d1 | d2 | N(d1) | N(d2) | C |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 |
| 65,00 | 60,00 | 0,18 | 0,10 | 0,25 | 1,2121 | 1,1221 | 0,8873 | 0,8691 | 6,8142 |
Таким образом, мы получили, что справедливая стоимость опциона составляет 6,81. Так как это значение выше фактической стоимости на 0,61, то покупка опциона является выгодной. Такой опцион следует купить, так как он недооценен, и в будущем можно ожидать роста его стоимости.
Задача 25.
Брокеры К, Н, М не хотят сложа руки наблюдать, как арбитражер за их счет получает безрисковые доходы. У них возникает следующая идея: К продает только инструмент Д по цене 15,00 за штуку, а Н продает только инструмент А по цене 20,00. Брокер М остается на прежних позициях.
Удастся ли, действуя таким образом, устранить арбитражные возможности? Обоснуйте свой ответ.
Решение.
Таблица 4.5
Сложившаяся конъюнктура рынка
ИнструментБрокер | Д | А | Цена за портфель |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| К | 1 | – | 15,00 |
| Н | – | 1 | 20,00 |
| М | 5 | 7 | 185,00 |
Таблица 4.6
Возможность арбитража
| Инструмент | Цена инструмента | Количество | Цена за портфель | ||||
| Брокер К | Брокер Н | Брокер М | Брокер К | Брокер Н | Брокер М | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 |
| Д | 15,00 | 5 | 5 | 75,00 | |||
| А | 20,00 | 7 | 7 | 140,00 | |||
| Итого | 215,00 | 185,00 | |||||
Рассмотрим табл. 4.6. Устранение арбитражной возможности было бы возможным, если бы семь инструментов А брокера Н и пять инструментов Д брокера К стоили бы вместе столько же, сколько стоит портфель, который продает брокер М. Семь инструментов А вместе стоят 20,00×7=140,00. Пять инструментов Д имеют общую цену в объеме 15,00×5=75,00, из чего можно вывести совокупную цену в объеме 215,00.
Так как 215,00 > 185,00 инвестор может и дальше извлекать арбитражную прибыль равную 215,00-185,00=30,00.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ и других информационных источников
Учебная литература:
1. Компьютерные сети. Принципы, технологии, протоколы. / В.Г. Олифер, Н.А. Олифер. – СПб.: Питер, 2002. – 672 с.
2. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений: Учебн. пособие для вузов. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998. – 400 с.
3. Орлова И.В. Экономико-математические методы и модели. Выполнение расчетов в среде EXCEL / Практикум: Учебное пособие для вузов. – М.: ЗАО «Финстатинформ», 2000. – 136 с.
4. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. акад. Г.Б. Поляка. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: .: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 527 с.
5. Финансы предприятий: Учебник для вузов / Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк, Л.П. Павлова и др.; Под ред. проф. Н.В. Колчиной. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. – 447 с.
6. Финансы: Учебник / Под ред. проф. М.В. Романовского, проф. О.В. Врублевского, проф. Сабанти. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Юрайт-Издат, 2006. – 426 с.
7. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с. Англ. – М.: ИНФРА-М, 2001. – 1028 с.
8. Ирина Никонова. Ценные бумаги для бизнеса: Как повысить стоимость компании с помощью IPO, облигационных займов и инвестиционных операций. – М.: «Альпина Бизнес Букс», 2006 – http://www.e-xecutive.ru/knowledge/review/762184
Электронные средства массовой информации:
9. http://www.lt-group.ru (Сайт компании LT Group).
10. http://old.finam.ru (Сайт компании ИК «ФИНАМ»).
11. http://ru.wikipedia.org (Сайт Википедии – свободной энциклопедии).
12. http://www.investiziya.ru (Сайт об инвестициях).
13. http://www.nyse.com/about/history/1022221392987.html (Сайт об истории и статистики NYSE).
14. http://www.nasdaq.com (Официальный сайт NASDAQ).
15. http://www.dengi-info.com/archive/article.php?aid=8 (Сайт информационно-аналитической газеты «Деньги»).
16. http://www.quik.ru (Официальный сайт информационно-торговой системы QUIK).
17. http://itrading.onlinebroker.ru/quik (Сайт о системе OnlineBROKER ВТБ 24).
18. http://www.netinvestor.ru/architect.aspx (СайтсистемыNetInvestor).
19. http://www.finansmag.ru/64399 (Сайт журнала «Финанс»).
20. http://www.alfadirect.ru/download/files/Gualt.pdf (Сайт системы «Альфа-директ»).
21. http://www.micex.ru (Сайт ММВБ).
22. http://www.bcs-express.ru (Сайт аналитики финансовой группы БКС).
23. http://www.spbex.ru (Сайт ОАО «Санкт-Петербургская Биржа»).
Статьи:
24. Недосекин А.О. Монотонные портфели и их оптимизация // Аудит и финансовый анализ, №2, 2002. –http://sedok.narod.ru/s_files/PF_Article_4.zip