Мир Знаний

Облигации как ценная бумага (стр. 4 из 10)

Государственные облигации обращаются на бирже­вом или внебиржевом рынках, наряду с ценными бумагами кор­поративных эмитентов. Российский биржевой рынок государствен­ных облигаций организован на базе Московской межбанковской валютной биржи.

Государственные облигации часто занимают ведущее место на рынке облигаций, где их доля в разных странах доходит до 50%. В структуре государственных ценных бумаг обычно наибольший вес имеют среднесрочные и долгосрочные облигации. Российский рынок государственных облигаций также занимает видное место на внут­реннем рынке ценных бумаг. Его тенденцией тоже является стрем­ление государства увеличивать долю все более долгосрочных обли­гаций по сравнению с краткосрочными облигационными займами.

В отличие от выпуска корпоративных облигаций, принесенные которыми денежные средства используются для из­влечения прибыли (чистого дохода), выпуск государственных об­лигаций преследует совершенно иные цели, в частности:

1) покрытие дефицита государственного бюджета на неинфля­ционной основе, т. е. без дополнительного выпуска денег в обращение;

2) Привлечение внебюджетных средств для финансирования тех или иных целевых государственных программ в области стро­ительства жилья, дорог и т.п.;

3) Государственное регулирование количества денег в обраще­нии, снижение инфляции и другие направления воздействия на экономику страны.

Рыночная цена государственной облигации образуется по тем же правилам, что и цена корпоративной облигации.

Хотя по своей сути все облигации, выпускаемые госу­дарством, являются государственными, на практике каждый их са­мостоятельный вид получает свое собственное юридическое на­звание, позволяющее отличать его от других видов государствен­ных облигаций. В мировой практике часто не существует единого наименования выпускаемых государством ценных бумаг, напри­мер, как в России. Каждый их вид имеет свое название, обычно в зависимости от срока, на который государство берет деньги в долг. Например, в США облигации сроком до года называются казна­чейскими векселями, сроком до 10 лет — ноты, с еще большими сроками— бонды.

Основными современными видами российских государствен­ных облигаций являются:

- облигации российского внутреннего валютного займа 1993 г. (ОРВВЗ);

- государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО);

- облигации федерального займа (ОФЗ);

- государственные сберегательные облигации (ГСО);

- облигации государственных нерыночных займов (ОГНЗ).

Кроме перечисленных, могут выпускаться российские государ­ственные облигации и других видов, разрешенных уже имеющей­ся правовой базой.

Облигации российского внутреннего валютного займа (ОРВВЗ). Цель выпуска — возвращение юридическим и физическим лицам их валютных средств, которые хранились в Банке внешнеэконо­мической деятельности СССР на момент его банкротства летом 1991 г. В мае 1993 г. Министерством финансов РФ был осуществ­лен внутренний валютный заем, в соответствии с которым долги перед юридическими лицами переводились в облигации этого зай­ма. (Долги перед физическими лицами были погашены в полном объеме с 1 июля 1993 г.)

Условия займа: валюта займа—доллары США, процентная ставка— 3% годовых. Объем займа — 7885 млрд долл. в 1993 г. и 5050 млрд долл. в 1996 г. Номинал облигации— 1000, 10 000 и 100 000 долл. США. Форма выпуска — предъявительская облигация с купона­ми. Дата выплаты по купонам — 14 мая каждого года; купон дей­ствителен в течение 10 лет. Всего было выпушено 7 серий облига­ций, из которых к настоящему времени остаются три транша: 5-й транш — на сумму 2.167 млрддолл. и с датой погашения — 14 мая 2008 г.; 6-й транш — на сумму 1,750 млрддолл. и с датой погаше­ния — 14 мая 2006 г.; 7-й транш — на сумму 1.750 млрддолл. и с датой погашения — 14 мая 2011 г.

Облигации данного займа свободно продаются и покупаются с расчетом за рубли или за конвертируемую валюту, но их вывоз из России запрещен. Приобретение этих облигаций иностранными юридическими или физическими лицами (т. е. нерезидентами) разрешено только за счет средств специальных рублевых счетов в уполномоченных российских банках. Валютные облигации могут вноситься в качестве вклада в уставный капитал предприятий и коммерческих организаций.

Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО). Выпускаются Министерством финансов РФ с 1993 г.. до дефолта 1998 г. они были основным видом государственных облигаций в нашей стране.

ГКО имеет характеристики:

– сроки обращения —до 1 года;

– номинал — обычно 1000 руб. ( устанавливается эмитентом при выпуске);

– форма существования —документарная (но с обязательным централизованным хранением сертификата и учетом владель­цев на бездокументарной основе);

– именная;

– форма дохода—дисконт, т. е. облигации продаются по цене ниже номинала;

– место торговли — Московская межбанковская валютная бир­жа, которая выполняет одновременно функции торговой си­стемы, расчетной системы и депозитария. Облигации федерального займа (ОФЗ). Выпускаются Министер­ством финансов РФ с июля 1995 г. Цель — постепенный переход государства к заимствованию денежных средств на долгосрочной основе.

ОФЗ имеют характеристики:

– сроки обращения — свыше 1 года;

– форма существования — документарная (но с обязательным централизованным хранением сертификата и учетом владель­цев на бездокументарной основе);

– номинал — обычно 1000 руб.;

– именная;

– вид дохода — фиксированная или переменная купонная ставка;

– место торговли — Московская межбанковская валютная биржа.

Существуют четыре разновидности облигаций федерального займа в зависимости от особенностей установления процентного дохода по ним:

1) ОФЗ с фиксированным купонным доходам (ОФЗ-ФД)— по таким облигациям процентный доход заранее фиксируется на каждый соответствующий период, например, на каждый конкретный год всего срока существования облигации уста­навливается свой процентный (купонный) доход;

2) ОФЗ с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) — в дан­ных облигациях устанавливается единая процентная ставка дохода на весь срок существования облигации;

3) ОФЗ с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) — в этой облигации процентный доход не фиксируется при выпуске облигации, а определяется для каждого периода его выпла­ты на основе доходности ГКО (например, доход устанавли­вается на каждые последующие три месяца, исходя из сред­ней доходности по ГКО) или путем привязки к иным ры­ночным показателям;

4) ОФЗ с амортизацией долга (ОФЗ-АМ) — в данной облига­ции процентная ставка является единой на весь период и на­числяется только на непогашенную частьдолга. Погашение номинальной стоимости облигаций выпуска осуществляет­ся заранее определенными частями в установленные даты из числа дат, совпадающих с датами выплаты купонов (процен­тов).

Государственные сберегательные облигации (ГСО). Цель выпус­ка со стороны Министерства финансов РФ— привлечение средств юридических лиц на длительные сроки на взаимовыгодных для сторон условиях, а также создание инструмента для вложения средств паевых инвестиционных и негосударственных пенсион­ных фондов, а также страховых организаций.

Основные характеристики:

– сроки обращения — среднесрочные и долгосрочные; номинал— 1000 руб.;

– документарная;

– гашение — осуществляется в денежной форме или путем об­мена на новые выпуски ОГНЗ.

Государственные облигации, размещаемые на мировом рынке (ев­рооблигации). С 1996г. Россия осуществляет размещение своих долговых пенных бумаг на мировом рынке. На европейском рын­ке эти бумаги называются еврооблигациями.

Основные характеристики:

– сроки обращения — 5—10лет;

– номинал — в долларах США, в евро или других валютах, кро­ме (важно!) российского рубля;

– доход:

– фиксированный на весь срок обращения купонный доход; устанавливается в процентах к номиналу примерно на уровне 9—13% годовых;

– выплачивается в валюте номинала 1—2 раза в год;

– форма существования — обычно документарная;

– первичное размещение — через международный синдикат банков сразу не менее чем в двух или более странах мира; эмиссия еврооблигаций не подлежит регистрации ни в ка­кой стране мира;

– обращение — еврооблигации свободно обращаются на ми­ровом рынке ценных бумаг.

Корпоративная облигация - это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, ее выпустившим (заемщиком), в качестве последнего выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности.

К основным характеристикам облигаций относят: стоимостную оценку, купон, период обращения.

Корпоративные облигации имеют нарицательную цену (номинал) и рыночную цену.

Номинальная стоимость облигации обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока ее обращения. Номинальная цена является базовой величиной для расчета принесенного облигацией дохода.

Процент по облигации устанавливается к номиналу, прирост (уменьшение) стоимости облигации за соответствующий период рассчитывается как разница между номинальной стоимостью, по которой облигация будет погашена и ценой покупки облигации.

Как правило, облигации выпускаются с высокой номинальной стоимостью. Они ориентированы на богатых инвесторов, как индивидуальных, так и институциональных. Этим они отличаются от акций, номинальную стоимость которых эмитент устанавливает в расчете на приобретение их широкими слоями инвесторов. Следует при этом отметить, что для акций номинальная стоимость — величина довольно условная, они и продаются, и покупаются преимущественно по цене, не привязан­ной к номиналу, то для облигаций номинальная стоимость является очень важным параметром, значение которого не меняется на протяжении всего срока облигационного займа. Именно по изначально зафиксированной величине номинала облигации будут погашаться по окончании срока их обращения. [6,20]