Сущность лизинговых операций (стр. 9 из 18)

Таблица 2.10.

Краткая информация по РГ «Лизинг»

Таблица 2.11.

Исходные данные для расчета сравнительной эффективности кредита и лизинга.

Объект инвестиций (предмет лизинга)	Автомобильные самосвалы и седельные тягачи с полуприцепом
Стоимость приобретения с НДС	2 500 млн. рублей
Стоимость приобретения без НДС	2 119 млн. рублей
Ставка НДС	18%
Ставка налога на имущество	2,2%
Ставка налога на прибыль	24%
Срок кредита (лизинга)	60 месяцев
Процентная ставка по кредиту	9,5 %
График погашения кредита / лизинга	Равными платежами, ежемесячно
Срок службы имущества	7 лет (84 месяца)

Поскольку денежный приток в обоих случаях одинаковый, инициатор проекта отдаст предпочтение варианту, при котором образуется минимальный отток денежных средств для обслуживания кредита либо лизинга.

Добавим, что в обоих случаях имущество будет находиться на балансе ОАО МТК «Мосавтотранс», т.е. налог на имущество платит именно данная организация.

Предположим, что у Лизингополучателя есть собственные 10% средств от контрактной стоимости имущества, т.е. сумма кредита составит 2 250 млн. руб., как при прямом кредитовании, так и при лизинге.

Расчет процентов за кредит при ежемесячном погашении основного долга равными долями (1/60) представлен в таблице 2.12.

Таблица 2.12.

1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	ВСЕГО
%%, млн. руб.	194,2	151,4	108,7	65,9	23,2	543,3

В обоих случаях проценты по кредиту уплачиваются одинаково. Учитывая, что все проценты входят в себестоимость (процентная ставка 9,5% меньше произведения ставки рефинансирования 10% и коэффициента 1.1), будем считать, что проценты по кредиту в обоих рассматриваемых случаях вызывают одинаковый отток денежных средств.

Рассчитаем налог на имущество.

Вариант Кредита.

Учитывая срок службы имущества 85 месяцев, ежемесячная амортизация составит 1/85, т.е. 1,18 %.

Вариант Лизинга.

Учитывая срок лизинга 60 месяцев, ежемесячная амортизация составит 1/60, т.е. 1,67%, коэффициент ускоренной амортизации 1,67%/1,18% = 1,417 (напомним, что максимальное значение коэффициента – 3).

Расчет налога на имущество представлен в таблице 2.13.

Таблица 2.13

Расчет налога на имущество

Лет	0	1	2	3	4	5	Итого
Остаточная стоимость ОС
при кредите	2 118,6	1 819,5	1 520,4	1 221,3	922,2	623,1
при лизинге	2 118,6	1 694,9	1 271,2	847,5	423,7	0,0
Среднегодовая стоимость ОС
при кредите	1 969,1	1 670,0	1 370,9	1 071,8	772,7
при лизинге	1 906,8	1 483,1	1 059,3	635,6	211,9
Налог на имущество
при кредите	43,3	36,7	30,2	23,6	17,0	150,8
при лизинге	41,9	32,6	23,3	14,0	4,7	116,5

Таким образом, налог на имущество платится меньше при варианте лизинга.

Рассчитаем налог на прибыль.

При варианте прямого кредитования погашение основного долга по кредиту возможно за счет трех источников: чистой прибыли, амортизации и НДС.

При приобретении имущества возникает НДС в размере 381 млн. рублей, он возмещается за счет НДС, получаемого от покупателей.

За счет амортизации возможно погашение основного долга в размере 1/85 * 60 от первоначальной стоимости имущества, т.е. 1 496 млн. руб.

Таким образом, часть суммы кредита в сумме 2 250 – 1 496 - 381 = 373 млн. руб. уплачивается за счет чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налога на прибыль в размере 0,24 * (373 / (1-0,24)) = 118 млн. руб.

При варианте лизинга дополнительного налога на прибыль не возникнет, т.к. лизинговый платеж за вычетом НДС в полном объеме относится на расходы лизингополучателя.

Аванс, уплаченный лизинговой компанией, относится на расходы единовременно в момент подписания акта приема-передачи имущества.

Лизингодатель (ЗАО «РГ Лизинг») сделал Лизингополучателю (ОАО МТК «Мосавтотранс») следующее коммерческое предложение (см. табл. 2.14.).

Таблица 2.14.

Коммерческое предложение

Сумма аванса	212 000 000,00 руб. (10% от договора поставки без НДС)
Сумма лизинговых платежей без НДС, без аванса	2 561 440 678,20 руб. (42 690 677,97 х 60)
Ежемесячный лизинговый платеж без НДС	42 690 677,97 руб.
Кол-во лизинговых платежей	60
Маржа Лизингодателя	0,7%

При применении схемы прямого кредитования первоначальная стоимость имущества составила бы 2 119 млн. руб. (за вычетом НДС).

При применении схемы лизинга имущество обходится дороже лизингополучателю:

10% * 2 119 + 2 561 = 2 773 млн. руб.

Таким образом, при данном предложении возникает удорожание предмета лизинга в сумме 2 773 – 2 119 = 654 млн. руб. или, другими словами, лизингополучатель отдает за имущество 130,9% от его стоимости. Среднегодовое удорожание имущества при применении схемы лизинга составит 30,9% / 5 = 6,18%.

Сопоставим оттоки денежных средств лизингополучателя при использовании двух схем см. табл. (2.15. и 2.16.):

Таблица 2.15.

Расходы предприятия по приобретению оборудования за счет кредита.

Оттоки	Сумма, млн. рублей
Возврат тела кредита	2 250
Собственные средства	250
Возврат процентов за кредит	543
Налог на имущество	151
Дополнительный налог на прибыль	118
ИТОГО	3 312

Таблица 2.16

Расходы предприятия по приобретению оборудования за счет лизинга.

Оттоки	Сумма, млн. рублей
Возврат лизинговых платежей	2 561
Аванс	212
Налог на имущество	117
ИТОГО	2 890

Примечание: оттоки по лизингу даны без учета НДС, уплачиваемый Лизингодателю, т.к. он возмещается за счет НДС, получаемого от покупателей продукции.

Таким образом, при лизинге отток денежных средств меньше на 422 млн. руб., что и означает реальную величину эффекта от применения схемы лизинга.

Надо добавить одно важное замечание: ЗАО «РГ Лизинг» является 100% дочерней организацией Сбербанка России, поэтому имеет доступ к дешевым банковским ресурсам. Это ещё одно важное преимущество лизинга. В конце октября 2007 года, в пик кризиса банковской ликвидности в России, лизингополучатель мог бы найти кредитные средства под ставку не ниже 12% годовых, в то время как применение механизма лизинга способствовало уменьшению процентной ставки до 9,5% годовых.

На данном примере можно сделать ещё несколько выводов:

· чем выше коэффициент ускоренной амортизации, тем более выгоден лизинг по сравнению с кредитом;

· чем больше аванс лизингополучателя, тем меньше удорожание предмета лизинга.

Расчеты показали, что лизинг всегда будет более эффективной формой реализации инвестиционной программы, чем прямое кредитование.

2.3 Банковское финансирование лизинга в России

Вышеприведенный пример показывает нам, что в настоящее время в России лизинг является наиболее эффективной формой финансирования инвестиционных проектов, связанных с приобретением движимого имущества.

Возникает вопрос: что делать банковским институтам, которые размещают кредитные средства, когда потенциальный заемщик вместо получения кредита для приобретения внеоборотных активов уходит в лизинговую компанию?

Ответ очевиден. Любой банк, как финансовый институт, будет стремиться внедриться в рынок лизинга.

Но тут возникает разделение участия на два типа:

1. Прямое кредитование лизинга.

2. Оказание посреднических (организаторских) услуг для финансирования лизинга (подробно изложены в подразделе «Другие источники» раздела «Источники финансирования лизинга в России»).

Поскольку одной из целей данного Диплома является его практическое использование в Сбербанке России ОАО, крупнейшем банке в Восточной Европе, имеющим достаточный объем средств для самостоятельного кредитования лизинговых компаний, мы будем говорить только про первый тип банковского финансирования лизинговых компаний.

В момент написания диплома (ноябрь 2007 года) в России имеет место банковский кризис ликвидности, который заставил крупнейшие банки сократить сроки кредитования и увеличить процентные ставки. Так, базовые ставки Сбербанка России до кризиса были от 11,5% годовых на срок до 7 лет. В октябре 2007 года максимальный срок кредитования составил 3 года, при этом базовые процентные ставки на данный срок стали от 12,5% годовых. Во Внешторгбанке процентная ставка на аналогичный период возросла до 15% годовых.

Данное удорожание напрямую повлияло на удорожание предмета лизинга, что заставило лизингополучателей искать более дешевые лизинговые компании. В свою очередь сокращение сроков кредитования и, соответственно, лизинга до 3-х лет, в который укладывается недорогое имущество типа автотранспорта, спецтехники и т.п., заставило лизингополучателей более дорогого и срочного имущества (вагоны, недвижимости, энергетики и т.п.) искать лизинговые компании, предлагающие более длинный лизинг.

Данное давление заставило лизинговые компании искать нетрадиционные источники финансирования (в основном, деньги западных инвесторов).

Но, по прогнозам аналитиков, данная ситуация продлится до 1-го квартала 2008 года, а далее – восстановление первоначальной ситуации, т.е. преобладание прямого банковского кредитования.

Учитывая невозможность существования лизинга без банковского кредита, а также ярко выраженное преимущество лизинга над кредитованием, можно утверждать о неразрывной связи кредитования и лизинга.