Корпоративные инвестиционные фонды существуют в форме юридических лиц – акционерных обществ открытого типа. Акционеры инвестиционного фонда объединяют свои капиталы с целью вложения их в ценные бумаги и иные виды активов в соответствии с уставом акционерного общества, инвестиционной декларацией фонда и законодательной базой. Инвестиционный фонд становится акционером тех предприятий, акции которых он приобрел.
Целью акционеров инвестиционного фонда, как и любого другого акционерного общества, является прирост капитала, который при помещении его в ценные бумаги и прочие виды активов может достигаться двумя способами: получением доходов по ценным бумагам в форме процентов и дивидендов и в результате их продажи по цене выше стоимости приобретения.
Другой формой коллективного инвестирования являются трасты, которые распространены в странах англосаксонского прецедентного права. Сутью их является передача имущества основателем траста доверительному собственнику (трасти), последний владеет и распоряжается в интересах основателя траста или названных им лиц-бенефициаров.
Последние 15-20 лет огромную популярность в мире получили взаимные фонды, которые являются разновидностью инвестиционных фондов. Взаимные фонды – это финансовые компании, покупающие портфели ценных бумаг. В таких портфелях содержатся акции и облигации десятков и сотен компаний, под которые взаимные фонды выпускают собственные акции. Каждая акция фонда представляет пропорциональную долю акций самого портфеля, а поскольку капитал распределён по большому числу ценных бумаг, риск финансовых потерь уменьшается. Управляют взаимными фондами команды профессиональных менеджеров, которые следят за состоянием фонда и проводят куплю-продажу ценных бумаг с целью увеличения прибыли. Существуют взаимные фонды, специализирующиеся на акциях растущих компаний, государственных и иных облигациях, ценных бумагах отдельных географических регионов и т.д.
Вкладывая в такие фонды капитал, инвестор получает следующие преимущества:
- распределение капитала по большому количеству акций и/или облигаций,
- профессиональный менеджмент,
- ликвидность.
Купить и продать акции фонда можно в любой момент. Цены на акции фондов печатаются в финансовом отделе большинства газет.
Существуют два основных типа взаимных фондов: закрытый и открытый. Закрытый фонд выпускает установленное число акций, которые затем продаются на рынке как обычные акции. Покупая или продавая акции такого фонда, инвестор платит комиссионные точно так же, как при покупке любых других акций. Инвестиционный портфель фонда остаётся неизменным, а цена акций определяется спросом-предложением. Фонды открытого типа постоянно меняют количество и состав ценных бумаг портфеля. Акции этих фондов не продаются на свободном рынке, а приобретаются непосредственно через фонд или брокерскую компанию.
Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) возникают на определенном этапе, когда социально-экономическая система достигает определенного уровня развития. Для идеи инвестирования по схеме взаимного фонда необходимо соблюдение ряда условий. Прежде всего, нужно, чтобы на руках у населения появились деньги, которые можно было бы куда-то вкладывать. Во-вторых, необходимо некоторое развитие психологии, привычка к некоторым новым понятиям. Одна из основных предпосылок создания ПИФов – уровень сбережений населения – обусловлена как рядом социальных факторов (мотивы сбережений, возрастная структура населения, уровень образования, пенсионное обеспечение и страхование), так и экономическими факторами: рост доходов, переоценка богатства, общая экономическая конъюнктура. В макроэкономическом аспекте влияет на них состояние рынка труда (безработица как показатель социального развития) и особенности экономических преобразований.
Все привлеченные средства, которые использует предприятие в своей деятельности, можно разделить на 2 группы по функциональному признаку:
▲ заемные средства (кредитные ресурсы), за использование которых предприятие должно платить ежегодный процент, т.е. кредитную ставку;
▲ инвестиции (уставной и иной капитал), за использование которых предприятие выплачивает инвестору дивиденды из прибыли, если таковая имеется.
Видны принципиальные различия между этими двумя видами капитала. В первом случае предприятие выплачивает ежегодные проценты независимо от результатов деятельности, во втором случае - дивиденды выплачиваются только из результатов деятельности (т.е. при наличии прибыли).
Если используются кредитные ресурсы, то предприятие принимает на себя все риски перед кредитором. В случае если проект по какой-либо причине будет сорван, предприятие выплачивает банку полную сумму долга плюс проценты. Если таковой возможности у предприятия нет, то наступает угроза потери собственности, которая в форме залога перейдет кредитору.
Во втором варианте (с инвестициями) риск потери капитала, вследствие неудачи при реализации инвестиционного проекта, наряду с предприятием принимают на себя инвесторы.
Отсюда видно, что с точки зрения предприятия у инвестиций есть определенные преимущества перед заемным капиталом - экономическая характеристика капитала инвестиций более приемлема, менее рисковая и более комфортна, а также более доступна. Хотя заемный капитал предоставляет предприятию более полную свободу действий, в то время как инвестиционные партнеры в определенной степени ограничивают свободу действий руководства предприятия.
Следует отметить, что в настоящее время банки дают кредиты только при условии его хорошего обеспечения (идеальным обеспечением для кредиторов являются ликвидные ценные бумаги, если же под обеспечение кредита предлагаются оборотные средства предприятия, то обеспечением кредита будут считаться лишь 30% их стоимости). То есть условия кредиторов очень жесткие, и кредиты выдаются на сумму, не превышающую месячного оборота предприятия. Если же требуется привлечение значительных средств, превосходящих показатели деятельности предприятия (в частности, месячного оборота компании), то даже под очень хороший проект с высокой доходностью и отличной проработанностью, кредитные средства получить достаточно сложно.
Для тех инвесторов, которые хотят вложить свои сбережения в прибыльные проекты, ПИФ также является привлекательным инструментом по сравнению с традиционным банковским вкладом.
По депозитному договору банк обязуется возвратить принятую от вкладчика сумму и выплатить на нее определенные проценты. Помешать этому может только банкротство самого банка, что, впрочем, нынче не редкость. Банк принимает на себя риск того, что его инвестиции могут не принести необходимого для выплаты процентов дохода.
При вложении денег в ПИФ, как и при других формах коллективного инвестирования, риск ложится на самих инвесторов. Но и прибыль при благоприятном развитии событий получат они, ею не придется делиться с акционерами банка. Принимая деньги в доверительное управление, управляющая компания берет на себя обязательство выкупить паи по требованию инвестора, но не гарантирует доход. Хотя инвестор, решив приобрести паи того или иного фонда, конечно, рассчитывает получить свои деньги с приростом.
ПИФ имеет повышенный риск, однако и потенциально более высокую доходность, поскольку все, что фонд "заработает" (за вычетом расходов на управление), становится собственностью владельцев паев. А банк независимо от того, сколько денег он получил, пользуясь вкладами клиентов, выплатит им не более оговоренной ставки.
К тому же каждый коммерческий банк часть своих активов должен направлять в фонд обязательного резервирования. Тем самым надежность вкладов повышается, но деньги из оборота банка отвлекаются. В ПИФе все деньги пайщиков включаются в оборот, поскольку его управляющая компания освобождена от такой необходимости.
4.1.2. Инвестиционные фонды в России
Первыми инвестиционными фондами в России были чековые инвестиционные фонды (ЧИФы), ставшие на этапе реформ 1990-х гг. механизмом ваучерной приватизации. Указом Президента РФ от 26 июля 1995 г. № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации» ЧИФы были преобразованы в паевые инвестиционные фонды (ПИФы). Указом ПИФы определены как «имущественный комплекс без образования юридического лица, доверительное управление имуществом которого осуществляют управляющие паевых инвестиционных фондов в целях прироста имущества соответствующих паевых инвестиционных фондов». Федеральная комиссия Центробанка (ФКЦБ) России установила государственной контроль за деятельностью паевых инвестиционных фондов, разделила управление активами фонда и их хранение, организовала многосторонний перекрестный контроль тех организаций, которые отвечают за деятельность ПИФа, предъявила высокие требования к раскрытию информации, необходимой инвесторам для принятия грамотного решения, усовершенствовала систему отчетности, а также устранила двойное налогообложение, которое присутствовало в чековых инвестиционных фондах.
По своей правовой сути паевые инвестиционные фонды являются фондами контрактного типа. По характеру операционной деятельности они могут быть открытыми и интервальными. В зависимости от типа к ним предъявляются различные требования с точки зрения объемов первичного размещения, состава, структуры и оценки стоимости активов. При инвестировании денежных средств в паевой инвестиционный фонд инвестор получает свидетельство участия в фонде – инвестиционный пай, который является в соответствии с указом «именной ценной бумагой, удостоверяющей право инвестора на получение денежных средств в размере, определяемом исходя из стоимости имущества паевого инвестиционного фонда на дату выкупа». Проценты и дивиденды по инвестиционным паям не начисляются и соответственно не выплачиваются.