При подтверждении аккредитива банком экспортера последний также участвует в гарантировании платежа, поэтому перенимает на себя все риски, в том числе и политические. Величина комиссионных за подтверждение авизующим банком аккредитива зависит от показателя риска страны импортера.
Банковские гарантии также используются в международной торговле как средство покрытия риска неплатежа в пользу экспортера. В основе банковской гарантии лежит абстрактное обещание банка заплатить при первом же требовании экспортера, если он заявит, что срок погашения задолженности наступил, а импортер еще не произвел оплату. Платежеспособность банка в этом случае замещает платежеспособность импортера, поэтому все экономические риски в этом случае тоже исключаются.
Таблица 7.6. Способы страхования экспортных рисков при долгосрочных сделках
Риски | Способы страхования |
| Фабрикационный риск | • Страховка специального страхового общества • Безотзывной подтвержденный аккредитив • Аванс заказчика |
| Риск неплатежа | • Страховка специального страхового общества • Безотзывной подтвержденный аккредитив • Банковская гарантия/аваль • Форфейтинг |
| Риск обменного курса валют | • Срочная валютная сделка • Валютный опцион • Получение кредита в иностранной валюте • Страховка специального страхового общества • Форфейтинг• Внутрипроизводственная компенсация задолженности и требований в иностранной валюте |
| Риск растущих издержек при производстве товара | • Оговорка об изменении цены в экспортном контракте• Перенос дополнительных издержек на поставщиков• Процентная своп-операция |
| Риск изменения процентных ставок | • Перенос дополнительных издержек на поставщиков• Процентная своп-операция• Финансирование с плавающими процентнымиставками |
Часто основным инструментом страхования экспортных рисков выступают гарантии и поручительства правительств.
Для страхования валютного риска используются и возможности, предоставляемые рынком: срочные валютные операции, валютные опционы и кредиты в иностранной валюте.
Возможные способы страхования экспортных рисков при долгосрочных сделках представлены в табл. 7.6.
7.5. СПОСОБЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИМПОРТА
Источники финансирования импорта схожи с источниками финансирования экспорта. Это обусловлено тем, что предоставление кредита экспортеру позволяет ему расширить торговый кредит импортеру (например, когда банк готов предоставить экспортеру аванс под инкассо, экспортер имеет возможность согласиться на оплату товара посредством срочной тратты), а также тем, что предоставление кредита импортеру позволяет экспортеру получать оплату немедленно (используя, например, лизинговые или форфейтинговые операции). Способы финансирования импортеров включают:
1) банковский овердрафт в национальной или иностранной валюте;
2) ссуду в национальной или иностранной валюте;
3) торговлю по открытому счету;
4) финансирование посредством комиссионной фирмы;
5) расчеты при помощи акцептного аккредитива и аккредитива с рассрочкой платежа;
6) лизинг;
7) форфейтинг;
8) финансирование покупателю;
9) встречную торговлю;
10) банковский акцепт;
11) ссуду под продукцию.
В данной главе показано, что при выборе способов финансирования экспорта и импорта менеджер использует как традиционные, так и нетрадиционные источники финансирования. При этом, в зависимости от финансового состояния компании и способа выхода фирмы на внешний рынок, могут быть предпочтительны разные способы финансирования экспортно-импортных операций.
Широкое распространение в мире в последнее время получили лизинговые операции. Во многих случаях выгодно использовать лизинг вместо банковского кредитования. Такая ситуация складывается сегодня и в РФ.
Кроме того, показано, что финансовый менеджер должен учитывать тенденции в развитии способов финансирования. При этом он должен опираться на знания, имеющиеся у фирм, работающих в странах с развитыми рыночными отношениями. Выход на другие страновые рынки позволит финансовому менеджеру оперировать новыми возможностями, которые отсутствуют на национальном рынке.
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ
1. Перечислите традиционные методы финансирования экспорта. Приведите их положительные и отрицательные стороны.
2. Какие существуют спонтанные методы финансирования экспорта? В каком случае они могут быть задействованы фирмой?
3. Охарактеризуйте сущность факторинговых и форфейтинговых операций по финансированию экспорта. В чем их отличие?
4. Каковы методы государственной поддержки экспорта? Дайте сравнительную характеристику страновых особенностей государственной поддержки экспорта.
5. В чем преимущества лизинговых операций перед кредитованием и арендой?
6. Какие риски несет лизингодатель при реализации схемы международного лизинга? Какие существуют способы их страхования?
7. Перечислите основные виды лизинга. В каком случае их необходимо использовать?
8. Какие существуют способы финансирования импорта? В чем их преимущества и недостатки?
9. Какие виды встречной торговли вы знаете? В каком случае их необходимо использовать?
ТЕХНОЛОГИИ МЕЖДУНАРОДНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
Экономические процессы, происходящие в последние годы в большинстве стран показали, что самым динамичным сектором финансового рынка являются различные формы коллективного инвестирования. Наиболее распространенной и перспективной формой коллективного инвестирования во всем мире стали инвестиционные фонды. Феноменальный рост инвестиционных фондов в последние годы почти во всех странах является долгосрочной тенденцией, отражающей масштабные изменения в экономике, финансовой и социальной сферах в мировом масштабе.
В условиях нарастающей глобализации и интеграции мировой экономики и инвестиционного процесса основные проблемы, с решением которых придется сталкиваться международным инвестиционным фирмам, это:
• распределение активов (какие классы активов включать в портфель и в каком среднем объеме);
• активное изменение объемов различных классов активов;
• выбор тех или иных конкретных видов ценных бумаг;
• поиск компетентного руководителя инвестиционной программы.
Для деятельности международных инвестиционных фирм на российском рынке характерна проблема адаптации методов и приемов принятия инвестиционных решений, используемых на зарубежных рынках, к специфической среде формирующегося российского рынка.
8.1. МЕСТО И РОЛЬ ЦЕННЫХ БУМАГ В МЕЖДУНАРОДНОМ ИНВЕСТИЦИОННОМ ПРОЦЕССЕ
ПРЕДПОСЫЛКИ МЕЖДУНАРОДНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
Международные инвестиции — широкое и емкое понятие, охватывающее процесс движения и соединения материальных и финансовых ресурсов с целью роста и развития экономики. Международные инвестиции — это форма движения международного финансового капитала. Свободные международные капиталы устремляются в первую очередь в те отрасли и регионы мира, где их соединение сулит наивысшую отдачу.
Существует множество толкований термина «инвестиции». Так, например, Дж. Кейнс определяет инвестиции как сбережения.1 Рассматривая проблему инвестиций, У. Шарп отмечает, что инвестиции — это «отказ от определенной ценности в настоящий момент за (возможно, неопределенную) ценность в будущем».2 Дж. Гитман и М. Джонк определяют инвестиции как «способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала и (или) принести положительную величину дохода».3 К. Дикинсон использует термин «международные инвестиции» «для обозначения инвестиции в ценные бумаги, которые котируются на внутреннем фондовом рынке одной страны инвесторами, находящимися в другой стране».4 При этом он отмечает, что «торговля иностранными ценными бумагами может происходить либо в одной стране между двумя участниками, либо в международном масштабе между местным участником и иностранным участником».5
1Дж. Кейнс. Общая теория занятости, процента и денег // Антология экономической классики. Т. 2. М., 1992. з
2У. Ф. Шарп, Г. Дж. Александер, Д. В. Бейли. Инвестиции. М.: Инфра-М, 1997.
3Дж. Гитман, М. Джонк. Основы инвестиции. М.: Дело, 1996.
4К. Дикинсон. Всемирное депозитарное хранение. М.: НОУ-ХАУ фонд, 1995.
5Там же, с. 4.
Таким образом, под международными инвестициями обычно понимаются вложения свободных в данный момент средств, оставшихся после удовлетворения необходимых потребностей участников инвестиционного процесса, в иностранные ценные бумаги или другие имущественные ценности с целью получения дохода в будущем.
Основные участники инвестиционного процесса — это государство в лице разных органов исполнительной власти, корпорации и частные лица. На разных уровнях необходимые потребности различны: на уровне государства в целом — это капиталовложения в общественно значимые сооружения (школы, больницы, мосты, очистные сооружения и т. д.) и финансирование дефицита бюджета (финансирование текущих расходов на поддержание границ, оборону государства, здравоохранение, образование, культуру и т. п.); на уровне корпораций — это капитальное строительство, приобретение зданий и сооружений, разработка новых технологий, материально-техническое, сырьевое и энергетическое обеспечение, выплаты работникам и т. д.; на уровне индивида — покупка товаров и услуг для обеспечения необходимого уровня жизни.