Предлагается также выделить следующие виды риска, которые могут повлиять на осуществление проекта:
Таблица 4.4.6. Критерии и субкритерии для учета издержек
Критерий
Субкритерий
Коммерческие
Объем начальных инвестиций
Потребность в привлечении заемного капитала
Производственные
Необходимость технологических нововведений
Повышенные требования к персоналу
Потребность в дополнительных производственных площадях
Рыночные
Необходимость маркетинговых исследований
Необходимость рекламы
коммерческий риск, связанный с ошибкой прогноза будущего объема продаж;
рыночный риск, связанный с опасностью потери конкурентных преимуществ;
288
• финансовый риск, связанный с возвратом кредитов;
• социальный риск, связанный с психологическими барьерами нововведений.
Описание проекта А в соответствии с субкритериями учета выгод о\ проекта представлено в таблице 4.4.7, в соответствии с субкритериями учета издержек - в таблице 4.4.8, в соответствии с критериями риска - в таблице 4.4.9.
Таблица 4.4.7. Описание проекта А » соответствии с субкритериями учета вьпод
Субкрптерий Влияние на уровень занятости в регионе
Проект А
Общий уровень занятости измени чем слабо. ! по часть персонала придется сокрапггь, а часть заново нанять.
Реакция на проект общественного мнения
Воздействие проекта на экологическую обстановку в регионе
Новый продукт с улучшенными характеристиками может быть воспринят благоприятно.
Новая производственная линия - более 'жо-логически чистое производство
Перепек in вноси, научно-технических решений
Новая производственная линия позиолит разработать новые продукты
Положительное воздействие на другие проекты
Появится возможность осуществит!, новые проекты
Внутренняя норма доходности
30%
Срок окупаемости
4 года
Соответствие проекта уже существующим каналам сбыта
Придется создавать новые каналы cui.na
Создание конкурентных преимуществ
Опережение конкурентов за счет новою продукта
Защищенность от устаревания продукции
Своевременное обновление продукции
Доступность сырья, материалов и оборудования
Нужно устанавливать новые связи с поставщиками сырья, материалов и оборудования
Возможность использования отходов производства
Позволяет лучше использовать отходы производства
289
Таблица 4.4.8. Описание проекта А в соответствии с субкритериями учета издержек
СУБКРИТЕРИИ
Проект А
Объем начальных инвестиций
1500 тыс.руб.
Потребность в привлечении заемного капитала Необходимое п. 1ехнологических новоиведс-
450 гыс.руб.
11еобходимы предварительные нововведении
феоонания к персоналу
Потребность в дополнительных производственных площадях
Необходимость маркетинговых исследований
ниелыю нужны специалист, для ос-UUI.HI.IX переобучение
Необходимо новое здание
Нужны маркетинговые исследования
Необходимость рекламы
11ужна реклама нового продукта
Таблица 4.4.9. Описание проекта А в соответствии с критериями учета риска
КРИТЕРИИ
Проект А
Коммерческий риск
Ошибка прогноза продаж нового продукта может быть значительной
Рыночный риск
Введение нового продукта поможет опередить конкурентов
Финансовый риск
Риск связан с возвратом займа
Социальный риск
Возможны трудности с поиском необходимых специалистов, негативное отношение увольняемых.
Описание проекта В в соответствии с субкритериями учета выгод от проекта представлено в таблице 4.4.10, в соответствии с субкритериями учета издержек - в таблице 4.4.11, в соответствии с критериями риска - в таблице 4.4.12.
290
Таблица 4.4.10. Описание проекта В в соответствии с субкритериями учета выгод
СУБКРИТЕРИИ
Проект В
Влияние на уровень занятости в регионе
Будут созданы новые рабочие места
Реакция на проект общественного мнения
Общественное мнение не изменится
Воздействие проекта на экологическую обстановку в регионе Перспективноеi ь на\ чно-технпческпх решении Положительное воздействие па другие проекты Внутренняя норма доходности
Воздействие на экологическую ситуацию существенно не изменится Решение не перспективное
Нельзя использовать для других проекта
35%
Срок окупаемости
3 года
Соответствие проекта уже существующим каналам сбыта
Можно использовать те же каналы сбыта
Создание конкурентных преимуществ
Не создает конкурентных преимуществ
Защищенность от устаревания продукции
11родукция уже устаревает
Доступность сырья, материалов и оборудования Возможность использования отходов производства
Налажены связи с поставщиками сырья, материалов и оборудования
11е используются отходы
Таблица 4.4. Описание проекта В в соответствии с субкритериями учета издержек
СУБКРИТЕРИИ
Проект В
Объем начальных инвестиций
900 тыс.руб.
Потребность в привлечении заемного капитала
150 тыс.руб.
Необходимость технологических нововведений
Не нужны предварительные нововведения
Требования к персоналу
Можно использовать прежний персонал
Потребность в дополнительных производственных площадях
Не нужны дополнительные площади
Необходимость маркетинговых исследований
Не нужны маркетинговые исследования
Необходимость рекламы
Нужна небольшая реклама
291
Таблица 4.4.12. Описание проекта В в соответствии с критериями учета риска
КРИТЕРИИ
Проект В
Коммерческий риск
Прогноз продаж достаточно достоверен
Рыночный риск
Конкуренты могут обойти
Финансовый риск
Полная уверенность в возврате займа
Социальный риск
] [ебольшой
Используем процедуру МАИ для сравнения двух проектов. Расчеты выполнены с помощью программы «Criterium DecisionPlus 3.0».
На рис.4.4.4 показана иерархия проблемы выбора наилучшего проекта из двух альтернатив с учетом критериев и субкритериев выгод от проекта.
]—i: [0,185 Perspective
Рис.4.4.4. Иерархия выбора лучшего проекта с учетом выгод. Слева расположена цель, далее идут критерии оценки выгод от проекта, правее - субкритерии и, наконец, альтернативы - два проекта. Рядом с названи-
242
ем критериев, субкритериев и альтернатив указаны соответствующие веса, отражающие степень их важности.
Для каждого уровня сумма весов по всем объектам составляет единицу. Чем больше весовой коэффициент, тем относительно важнее этот критерий, субкритерий или альтернатива. Весовые коэффициенты получены путем обработки мнений эксперта после проведения им попарных сравнений критериев, субкритериев и альтернатив.
В итоге мы получили, что с у четом предпочтений эксперта, с точки фения возможных выгод проект Л является более предпочтительным, чем проект В (0,557>0,443).
На рис.4.4.5 показана иерархия выбора наилучшего проекта из двух альтернатив с учетом критериев и субкритериев издержек, связанных с каждым проектом.
pi,000 Select a Project J
Ч0,0В4 Marketingtosearch
Рис.4.4.5. Иерархия проблемы выбора лучшего проекта с учетом издержек.
293
С учетом предпочтений эксперта проект А требует относительно больших затрат (0,662>0,338).
На рис.4.4.6 показана иерархия выбора наилучшего проекта из двух альтернатив с учетом критериев риска, связанных с каждым проектом.
С учетом предпочтений эксперта выбор проекта А связан с большим риском, чем проекта В (0,543>0,457).
Рис.4.4.6. Иерархия выбора лучшего проекта с учетом риска.
Поскольку МАИ позволяет получать оценки, относящиеся к шкале отношений, то мы вправе производить с этими оценками операции умножения и деления. Для окончательного выбора лучшего проекта рассчитаем соотношения «выгоды/издержки» и «выгоды/издержки*риск». Результаты расчетов представлены в табл. 4.4.13.
294
Таблица 4.4.13.
Относительные оценки проектов А и В
Проект
«Выгоды»
«Издержки»
«Риск»
«Выгоды/ издержки»
«Выгоды/ издержки* риск»
А
0,557
0,662
0,543
0,841
1,549
В
0.443
0.33S
0,457
1,311
2,868
Таким образом, хотя выгоды от проекта А перевешивают выгоды от проекта В, но по соотношению «выгоды/издержки» проект В является более предпочтительным (1,31 I >0,841). По соотношению «выгоды/издержки*риск» преимущество проекта В становится еще более заметным (2,868> 1,549). Полученный результат отражает мнение конкретного эксперта или ЛПР.
4.4.3. Отбор инвестиционных проектов в условиях ограниченности финансовых ресурсов (формирование инвестиционного портфеля).
Еще одно применение МАИ целесообразно в ситуации отбора инвестиционных проектов в условиях ограниченности финансовых ресурсов. Предположим, фирме необходимо сформировать портфель инвестиционных проектов с учетом имеющихся финансовых ресурсов. Ранее, для решения подобной задачи были рассмотрены метод выбора по Парето, метод выбора по Борда и метод линейного программирования.
Метод выбора по Парето так же, как и МАИ, предполагает попарное сравнение объектов, однако, не позволяет рассчитать их относительные приоритеты. Метод выбора по Борда основан на предварительном ранжировании объектов по разным критериям и последующем суммировании рангов по всем критериям. Ранее мы отмечали, что простое ранжирование объектов позволяет получить оценки, которые относятся к порядковой шкале. А это значит, что с ними
295
нельзя производить арифметические операции, в частности, суммирование. Таким образом, метод выбора по Борда дает некорректное решение.
Метод линейного программирования, рассмотренный ранее, предполагал, что в качестве целевой функции выступает суммарный чистый дисконтированный доход (NPV) проектов, включенных в инвестиционный портфель. Как было показано выше, МАИ позволяет учесть не только экономические, но и прочие выгоды от инвестиционного проекта. Тем самым меняется вид целевой функции.
Есть два основных подхода к использованию МАИ для отбора инвестиционных проектов в условиях ограниченности финансовых ресурсов: 1) последовательный отбор проектов с лучшим соотношением «выгоды/издержки"; 2) максимизация суммарных выгод от выбранных проектов с учетом ограничений на затраты.