12.В диссертации представлена разработанная автором модель отбора инвестиционных проектов, которая позволяет решать две основные задачи: проводить выбор лучшего стратегического инвестиционного проекта среди аль-
3 5!
тернативных вариантов и формировать портфель инвестиционных проектов в условиях ограниченности финансовых ресурсов. Модель позволяет менять состав критериев и субкритериев для оценки выгод от проекта, издержек и риска. Также модель позволяет совместить оценки количественных и качественных параметров проекта для получения однозначного решения. Модель наглядна, легка для понимания и облегчает процесс коммуникации разработчиков модели, экспертов и лиц, принимающих решение.
13.Традиционный подход к оценке инвестиционных проектов основан на анализе денежных потоков проекта, однако, при этом не учитываются динамические взаимосвязи всех элементов денежных потоков. В последние годы в России получили распространение несколько программных продуктов, используемых для оценки инвестиционных проектов. Наиболее популярными из них являются отечественные разработки: программы "Project Expert" и «Альт-Инвест», а также программа COMFAR, разработанная в UN1DO. Один из главных недостатков этих инструментов инвестиционного анализа -это их статический характер, с их помощью нельзя отследить, как в динамике меняется поведение системы, а, значит, нельзя сделать реалистичные прогнозы будущего развития ситуации.
14.В качестве альтернативы указанным программным продуктам в диссертации представлена разработанная автором модель оценки инвестиционных проектов, основанная на принципах системной динамики. Она позволяет разрабатывать и анализировать сценарии реализации инвестиционного проекта с учетом динамических взаимосвязей всех элементов денежных потоков проекта. Модель является открытой и понятной даже для неспециалиста, легка в использовании, обеспечивает хорошую коммуникацию между разработчиками, экспертами и Л ПР.
352
Реализация и апробация. Диссертационное исследование выполнено в соответствии с научным направлением РГЭУ «Теории, методы и средства управления социально-экономическими объектами» на кафедре менеджмента РГЭУ в 1997-2001 гг.
Научно-методические разработки автора по теме диссертационного исследования прошли апробацию на научных, научно-практических конференциях и семинарах международного, федерального и регионального уровней, в ходе реализации проекта TACIS P.DRUS (январь-апрель 1997 г., РГУ, г.Ростов-на-Дону, - Пирейский университет, г.Лфины, Греция), на международном семинаре-мастерской по системной динамике (август 1999 г., Центрально-Европейский университет, г.Будапешт, Венгрия).
В результате прохождения конкурсного отбора автором получен грант от программы Фулбрайт (США) на выполнение исследовательского проекта на тему «Модели и методы принятия инвестиционных решений» (Case Western Reserve University, г.Кливленд, США, октябрь 1999 - апрель 2000 г.). Проект был успешно выполнен, о чем имеется соответствующий сертификат. Автор участвовал в семнадцати международных, федеральных, региональных, межвузовских конференциях и семинарах с докладами и выступлениями по теме диссертационного исследования.
Результаты диссертационного исследования внедрены в рамках Российско-Британского консалтингового центра (г.Ростов-на-Дону), оказывающего консультационные услуги промышленным предприятиям по оценке эффективности и отбору инвестиционных проектов, а также двух крупных фирм г.Ростова-на-Дону, действующих в области телекоммуникации и связи, что подтверждается соответствующими актами. Основные положения диссертации опубликованы в двух монографиях автора: «Оценка стратегических инвестиционных проектов в реальном секторе экономики - Ростов н/Д: Изд-во РГУ, 2002. - 13 п.л.» и «Методы и модели оценки и выбора инвестиционных проектов - Ростов н/Д: Изд-во РГЭУ, 2001. - 12,4 п.л.», а также в 27 работах общим объемом 10,2 п. л.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Абрамов СИ. Инвестирование. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2000. -
440 с.
2. Алексеев А. Промышленное оборудование в России: надежда сквозь разоча
рования // Инвестиции в России. - 1997. - № 5-6. - С.49-54.
3. Арсланова 3., Лившиц В. Оценка эффективности инвестиционных проектов
в разных системах хозяйствования // Инвестиции в России. - 1995. - №№ 1,
2,4,5.
4. Бахрамов Ю., Сахаров А. Методы оценки рисков при составлении плана фи
нансирования инвестиционного проекта // Инвестиции в России. - 1997. - №
7-8.-С.41-44.
5. Беренс В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций:
Пер с англ. - М.: Интерэксперт, Инфра-М, 1995. - 528 с.
6. Бирман Г. Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер
с англ. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 631 с.
7. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. - Киев: МП «Итем ЛТД», 1995. -
448 с.
8. Бланк И.А. Управление использованием капитала. - Киев: Эльга, 2000. - 656
с.
9. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций.
-М.: ЮНИТИ, 1999.-254 с.
10.Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ. - М: ЮНИТИ-
ДАНА, 2000.-286 с.
11 .Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. - СПб.: ПИТЕР, 2000. - 160 с. 12.Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. - М., 1997. 13.Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т. -
СПб.: Экономическая школа, 1997. Т.1. - 497 с; т.2. - 669 с. И.Бугаян И.Р. Макроэкономика. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2000.
354
15.Бузырев В.В., Васильев В.Д., Зубарев А.А. Выбор инвестиционных решений и проектов: оптимизационный подход. - СПб.: Изд-во С.-Петерб.гос.ун-та экономики и финансов, 1999. - 224 с.
16.Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. - М: Инфра-М, 1996.-368 с.
17.Быльцов С.Ф. Настольная книга российского инвестора: Учеб.-практ.пособие. - СПб.: Издат.дом "Бизнес-Пресса", 2000. - 506 с.
18.Ващенко Г. Математика финансового менеджмента. — М.: Перспектива. 1996.-82 с.
19.Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер с англ. - М.: Финансы и статистика, 1996. - 800 с.
20.Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.А. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов. -М.: Дело, 1998.
21.Виленский П.Л., Смоляк С.А. Как рассчитать эффективность инвестиционного проекта. Расчет с комментариями - М.: Институт промышленного развития, 1996.- 148 с.
22.Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ. - М.: Биржи и банки, ЮНИ-ТИ, 1998.-423 с.
23.Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования. - СПб.: Издательство С.-Петербургского университета, 1998. - 528 с.
24.Гитман Л. Основы инвестирования. - М., 1997.
25.Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. М.: Финстатинформ, 1997. - 135 с.
26.Горбунов А. Управление финансовыми потоками и реинжиниринг. - М., 1997.
27.Горенбур1 ов М.А. Бизнес-планирование инвестиционных проектов; Учеб.пособие. - СПб.: С.-Петерб.гос.инж.-экон.акад., 1999. -58 с.
28.Горчаков А.А., Половников В.А. Финансовая математика. - М: ВЗФЭИ, 1995.
29.Грачева М.В. Анализ проектных рисков. - М.: ФИНСТАТИНФОРМ, 1999. -216с.
ЗО.Долятовский В.А., Сергеенко Г.С. Разработка стохастической мультипара-метрической модели анализа инвестиционных проектов / В сб.: Информационные системы, экономика, управление трудом и производством. Вып.4. -Ростов-на-Дону: РГОА, 1999. С.31-39.
31.Ежов А.А., Шумский С.А. Пейрокомпыотинг и его приложения в экономике и бизнесе. - М: МИФИ, 1998.
32.Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности. - М: ФиС, 2001. - 400с.
33.Зайцева М.А., Иванова Е.А., Шахдинаров Г.М. Методы анализа и оценки инвестиционных проектов развития предприятия. - СПб., 1995.
34.3авлин П.Н., Васильев А.В., Кноль А.И. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов: Современные подходы. - СПб.: Наука, 1995.- 168 с.
35.Заде Л. Понятие лингвистической переменной и ее применение к принятию приближенных решений. - М.: Мир, 1976.
36.Зимин И.А. Реальные инвестиции: Учеб.пособие. - М.: "Тандем", 2000. -271с.
37.Игошин Н.В. Инвестиции: организация управления и финансирование. - М.: ЮНИТИ, 2000,-413 с.
38.Инвестиционная активность предприятий // Экономист. - 1996. - №5. - С.51-62.
39.Инвестиционная деятельность: теория и практика. - М., 1998.
40.Инвестиционное проектирование: Практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов / Под.ред. Шумилина СИ. -М: АО Финстатинформ, 1995. 240 с.
356
41.Инвестиционное проектирование: Учеб.пособие/ Комаров А.Г., Смирнов В.А., Ткаченко Е.А., Усиенко Н.Г. - 2-е изд., перераб. и доп. - СПб.: Изд-во С.-Петерб.гос.ун-та экономики и финансов, 1999. - 88 с.
42.Капитоненко В.В. Инвестиции и хеджирование - М: Изд-во «Приор», 2001. -240 с.
43.Кирсанов К.А., Малявина А.В., Попов С.А. Инвестиции и антикризисное управление: Учеб. пособие. - М.: МАЭП, 2000. -184 с.
44.Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности М: Финансы и статистика, 1998. - 432 с.
45.Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М., 1998.
46.Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 768 с.
47.Колб Р.У. Финансовые деривативы (опционы, фьючерсы...). - М., 1997.
48.Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты. - СПб.: Изд-во Михайлова, 2000. -422 с.
49.Кравец А.С. Природа вероятности, М., Мысль, 1976.
50.Крылов Э.И., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвесгиционной и инновационной деятельности предприятия. - М.: ФиС, 2001. - 384 с.
51.Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты. Пер с нем. - СПб.: Питер, - 2001. 432 с.
52.Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Пер с нем. - СПб.: Питер, -2000.-400 с.
53.Кугаенко А.А. Основы теории и практики динамического моделирования социально-экономических объектов и прогнозирования их развития. - М.: Вузовская книга, 1998.