29
или критериев, относящиеся к шкале отношений, используя метод определения собственного вектора матрицы попарных сравнений мнений экспертов.
Формирование сценариев реализации инвестиционного проекта.
В настоящее время доминирующей парадигмой в области бизнеса, а, значит, и принятия стратегических инвестиционных решений является «факторное мышление» (ФМ) [96, 106]. В ответ на вопрос «Что послужило причиной ...?» большинство экспертов начинают составлять список причин рассматриваемого события или ситуации- Парадигма системного мышления (СМ) производит три важных «сдвига» но сравнению с парадигмой ФМ. Первый сдвиг - от прямолинейных причинно-следственных связей к цикличным, что обуславливает переход от статичной ориентации к динамичной. Второй сдвиг - от внешне-ориентированной к внутренне-ориентированной ответственности за результативность. Поиск причин происходящих событий идет не во внешней среде, а во внутренних взаимоотношениях различных элементов организации. Третий сдвиг - от анализа тесноты связей между различными переменными к анализу реальных бизнес-процессов. Эти три сдвига в мышлении повышают способность организации к обучению, а, следовательно, и к выживанию в условиях высокой неопределенности внешней среды.
Технология может помочь реализовать парадигму. Парадигме ФМ соответствует технология, основанная на электронных таблицах. В настоящее время все большей популярностью начинают пользоваться модели системной динамики, позволяющие на практике реализовать системный подход [95, 96]. Модели системной динамики буквально разворачивает концепцию электронных таблиц на 180 градусов. Главное внимание уделяется не числам, а отношениям между элементами системы. С помощью моделей системной динамики можно формировать сценарии будущего развития событий и принимать оптимальные стратегические инвестиционные решения.
Таким образом, концепция оценки и отбора стратегических инвестиционных проектов для развития промышленного предприятия предусматривает решение следующих ключевых задач:
30
- адекватный учет фактора неопределенности;
- анализ и оценка стоимости реальных опционов;
- учет количественных и качественных критериев, отражающих выгоды,
затраты и риск проекта;
- формирование сценариев реализации инвестиционного проекта с уче
том взаимосвязей всех элементов денежных потоков проекта.
Прежде чем перейти к рассмотрению основных проблем, связанных с оценкой и отбором стратегических инвестиционных проектов, проанализируем инвестиционный климат России за последние годы и сделаем прогноз будущих изменений. Как уже отмечалось, инвестиционные процессы на макроуровне (экономика страны, региона) и на микроуровне (предприятие, фирма) тесно связаны друг с другом и оказывают взаимное влияние.
1.2. Инвестиционный климат в России1.
Инвестиции - это лакмусовая бумажка здоровья экономики: когда она «здорова», инвестиции устремляются во все сферы и отрасли народного хозяйства, когда экономика «больна», спад, прежде всего и сильнее всего, происходит именно в сфере инвестиций, особенно в реальный сектор. Не является исключением и Россия. От того, насколько успешно будет решена проблема инвестиций, зависит не только отдаленное будущее России, но и недалекая перспектива, наметившийся выход из кризиса и начало подъема экономики.
Сложившаяся за последнее десятилетие инвестиционная ситуация не радует и это связано с рядом негативных как экзогенных, так и эндогенных факторов, важнейшие из которых: неинвестиционный характер проведенной приватизации предприятий; направленность бюджетной политики государства; резкий спад инвестиционной и инновационной деятельности на предприятиях;
1 При написании лам но го параграфа использован статистический материал, расположенный на сайте «Инвестиционные [юшожпоеш России», адрес в cein Hmepiier www.ivr.ru.
выжидательная стратегия отечественного и иностранного капитала; низкий уровень квалификации субъектов инвестиционного рынка.
Данные таблиц 1.2.1-1.2.3 показывают, что страна весь период 90-х годов переживала глубокий кризис [55].
Таблица 1.2.1. Динамика макроэкономических показателей
Наименование показателя
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
ВВП, трлн.руб.
1.4
19.0
171.5
611
1630.9
2256
2675
В % к прел. Году
95,0
85,5
91.3
Х7,3
95,8
95.1
100.4
j
В%к 1990 г.
95.0
81.2
74.2
64.8
62.2
58.5 1
59.0
До пересчета Госкомстата 1995 г.
В % к прел, году
87,2
81,0
88,0
85,0
96,0
94,0
100,4
В%к 1990 ищу
87.0
70,6
62,1
52,8
50,6
47,6
48,2
Продукция пром-ти
В % к пред. Году
92
82
86
79
97
96
101.9
В%к 1990i оду
92
75
65
51
50
48
49
Продукция с/х
В % к пред. году
95
91
96
88
92
93
100,1
В % к 1990 i оду
95
86
83
73
67
62
62
Инвестиции в основной капитал
В % к пред. Году
85
60
88
76
90
82
94,5
В%к 1990 году
85
51
45
34
31
25
23,5
Накопленные иностранные инвестиции, млрд. $
1.6
2,9
L
3,97
6.77
13.27
23.77*
Иностранные инвестиции (всего), млрд.$
3.0
1,05
2,8
6.5
10.5*
Кроме того, в 1997 г. примерно 10,4 трлн. неденоминированных рублей.
32
Таблица 1.2.2.
Динамика социальных показателей
Наименование показателя
1992
1 1993
1994
1995
1996
1997
Реальные денежные доходы населения
В % к пред. Году
53
116
112
87
100
102,5
В % к 1990 году
62,9
КО
К2,5
71,8
71,8
73,8
Численность населения с доходами ниже прожиточного минимума, %
33,5
31.5
">"> 4
24,77
22
20,9
Среднемесячная заработная
плата
В % к прел. Год,)'
1 67
100.4
92
72
105
104.3
В долларах США
22
57
90,8
103
157 1
163.7
Экономически активное население, млн чел.
74,9
74.1
72,9
72.6
72,7
72.3
Число безработных, млн чел. (по методике МОТ)
3,6
4 °
5,5
6,4
6,8
6,4
Таблица 1.2.3.
Динамика финансовых показателей
Наименование показателей
1992
1993
1994
1 1995
1996
1997
Дефицит федерального бюджета, % к ВВП
13,8
7,2
10,9
2,8
3,3
6,8
Индекс инфляции: к пред. Году, раз
26,1
9.4
3,08
2,36
1,22
1,1
К 1990 г.. раз
65.77
618,3
2349,4
5544,4
6764,3
7441
Доля М2 в ВВП, в %
19
16
14
15
Доля МО в М2, %
40
37
37
34
Денежная «миссия:
В % к прел. Году
1690
720
210
197
64,9
В млрд. руб.
89,3
1513
25110
45576
29600
Официальный курс доллара США к руб.
414,5
1247
3550
4660
5508
5950
Ставка рефинансирования ЦБ, % (на конец года)
80
210
180
160
60
28
Выход пч кризиса лежит в сфере экономики, причем первостепенное значение имеет активизация именно инвестиционной деятельности, без которой
невозможен подъем промышленного и сельскохозяйственного производства. Между тем, именно в этой сфере спад проявился особенно остро.
Действительно, если за период 1991-1997 гг. объем валового внутреннего продукта (ВВП) и объем промышленного производства сократились примерно вдвое, то инвестиции в основной капитал сократились в 4 раза, а в реальное производство в 6 раз, причем в некоторых отраслях (например, в ряде подотраслей машиностроения, легкой промышленности) - в 10-15 и более раз [2, 37, 67, 78]. Динамика общих индексов инвестиций в основной капитал показана на рис.1.2.1.
60*
1992 1993 1994 1995 1996
- - ВССГО
- по объектам производственного назначения
Рис. 1.2.1. Индекс инвестиций в основной капитал (1990 = 100).
Не меняют картины инвестиционной деятельности и иностранные инвестиции (табл.1.2.4) - их общий приток в экономику России за годы реформ составил всего около 25 млрд.долл. США, причем основная их часть была направлена не в реальное производство. По сравнению же с внутренними инвестициями иностранные инвестиции в 1992-1997 гг. были на порядок меньше.
Непривлекательной была картина общего состояния бизнеса, здесь процветали неденежные формы расчетов, был велик размер неплатежей в бюджет, дебиторской и кредиторской задолженности предприятий, что дополнительно усложняло процесс осуществления реальных инвестиций.
34
Таблица 1.2.4. Объем инвестиций в экономику России в 1994-97 гг. (млрд.долл.)
Наименование
1994
1995
1996
1997
показателя
В млрд. долл.
В млрд. руб.
Внутренние инвестиции
48.9
55.5
72,5
Иностранные инвестиции, всего
1,05
2,8
6,5
10,5
10397,44
Из них
1.8S
Прямые
0.55
2,09
3,9
8310.25
1 Кфтфельпые
-
0,03
0,04
0,34
1952.80
Прочие
0,5
Г 0,89
4,37
6,26
' 134.39
Заметные изменения структурного характера произошли в капитальных вложениях. Как видно из таблицы 1.2.5 структура капитальных вложений менялась в пользу доли негосударственных инвестиций.
Таблица 1.2.5. Структура капи гальных вложений (в %)
1992
1993
1994
1995
1996
1997
Всего по предприятиям всех форм собственности
100
100
100
100
100
100
- государственная собственность
81
51
32
31
24
21
- муниципальная собственность
6
12
8
6
5
5
- смешанная собственность
10
25
42
49
52
52
- частная собственность
3
12
18
14
19
22
Очень показательна и резкая территориальная дифференциация прямых иностранных инвестиций - за годы реформ их львиная доля, больше половины, пришлась на г.Москву (табл. 1.2.6).